财务业绩摘要 - 前三季度营收同比下滑0.3%，较上半年2.2%的增速下降2.2个百分点 [1] - 前三季度归母净利润同比增长2.2%，较上半年3.3%的增速下降1.1个百分点 [1] - 预计2025/2026/2027年营收分别为703.04/725.39/760.75亿元，同比增速分别为+0.6%/+3.2%/+4.9% [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为264.23/275.75/285.35亿元，同比增速分别为+2.3%/+4.4%/+3.5% [3] 净利息收入分析 - 前三季度净利息收入同比增长1.8%，增速较上半年的1.2%有所提升 [1] - 第三季度单季净利息收入环比增长1.1% [1] - 第三季度单季年化净息差环比收窄6个基点至1.22% [1] - 资产端收益率环比下降16个基点至2.79%，负债成本环比下降10个基点至1.60% [1] - 生息资产环比增长3.2% [2] 非利息收入分析 - 前三季度净非利息收入同比下降6.5%，而上半年为增长3.6% [2] - 手续费收入同比增长16.9%，增速较上半年的20.4%有所放缓 [1][2] - 其他非息收入同比下降12.8%，降幅较上半年的0.8%显著扩大，主要受三季度债市波动拖累 [1][2] 资产负债结构 - 第三季度单季信贷减少178.1亿元，同比少增204.06亿元 [2] - 贷款占生息资产比重较年中下降1.9个百分点至49% [2] - 金融投资占比延续总体上升趋势 [2] - 第三季度单季存款减少195.15亿元，同比少增760.22亿元 [2] - 存款占计息负债比重较年中下降2.6个百分点至60.1% [2] 资产质量 - 前三季度累计不良生成率为0.90%，较上半年下降10个基点 [2] - 第三季度单季不良生成率为0.65%，同比下降2个基点 [2] - 不良率为1.29%，环比下降1个基点 [2] - 拨备覆盖率为195.79%，环比提升5个基点 [2] - 拨贷比为2.53%，环比下降1个基点 [2] 公司竞争优势 - 总资产规模在上市城商行中长期居于领先地位，具备规模优势 [4] - 以北京市为大本营，区位优势为信贷需求和资产质量提供根基 [4] - 异地网点布局早且广泛，省外网点占比高，便于向信贷景气度较高区位发力 [4] - 科技类贷款占比高，在科技金融领域有率先布局 [4] - 负债成本长期控制在较低水平，利于在低利率时代维持扩表能力 [4] 估值与投资建议 - 公司2025年、2026年、2027年预测市净率分别为0.43倍、0.39倍、0.36倍 [4] - 可比公司2027年平均市净率估值为0.60倍，而北京银行为0.36倍，估值具备性价比 [3] - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][4]