核心观点 - 公司第三季度及前三季度业绩呈现高质量增长，收入与利润实现双增长，盈利能力提升 [1] - 增长动力来自核心产品线的稳健表现、成本红利释放以及有效的费用控制 [2] - 公司通过新品拓展和多元渠道布局，为大健康第二增长曲线积蓄势能，未来增长具备延续性 [1][3] - 基于持续增长的预期，投资评级被上调 [4] 第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度营业收入达5.47亿元，同比增长18.92% [2] - 第三季度归母净利润为5,059万元，同比增长21.00% [2] - 第三季度扣非归母净利润为4,919万元，同比大幅增长86.30% [2] - 前三季度累计营业收入为16.96亿元，同比增长18.34% [2] - 前三季度累计归母净利润为1.3208亿元，同比增长21.90% [2] 盈利能力与费用控制 - 前三季度毛利率为43.64%，同比提升1.03个百分点，主要得益于燕麦原料采购成本下降 [2] - 前三季度销售费用率为28.98%，同比下降0.23个百分点 [2] - 前三季度管理费用率为4.96%，同比下降0.63个百分点，显示费用管控有效 [2] 产品表现与增长动力 - 复合燕麦片产品持续高速增长 [2] - 纯燕麦片在有机产品带动下维持了销量基本盘 [2] - 冷食燕麦片实现稳健增长 [2] 现金流与经营质量 - 前三季度经营性现金流净额约为2.05亿元，同比增长57.40%，经营质量向好 [3] 未来增长催化剂 - 公司在9月推出粉粉类新品，专注药食同源，探索新品类机会 [3] - 公司持续开拓大健康业务作为第二增长曲线 [1][3] - 线上渠道方面，继续发力抖音等平台 [3] - 线下渠道方面，持续布局零食量贩店和山姆会员店以带动增长 [3] 未来财务预测 - 预计2025年营业收入为24.48亿元，增速29.1% [4] - 预计2026年营业收入为31.11亿元，增速27.1% [4] - 预计2027年营业收入为37.35亿元，增速20.1% [4] - 预计2025年归母净利润为1.85亿元，增速38.8% [4] - 预计2026年归母净利润为2.49亿元，增速35.0% [4] - 预计2027年归母净利润为3.10亿元，增速24.4% [4] - 对应市盈率（PE）预计分别为26.9倍、19.9倍和16.0倍 [4]