核心观点 2025Q3 公司收入利润均延续高增长趋势、整体业绩符合预期。短期来看，颅颌面修补PEEK 产品受集 采执行带动、公司产品份额提升，同时止血纱及脑膜胶产品加大推广力度，公司全年整体收入有望实现 快速增长；中长期来看，公司神经外科耗材布局相对全面且产品力较强，借助集采有望提升产品市占 率，驱动公司业绩维持高增长趋势；同时，公司积极进行外延拓展，有望实现业务协同并打开成长天花 板。 事件 公司发布2025 年三季度报告 人工硬脑（脊）膜补片作为基石业务，受益于集采政策稳步推进，在国内市场持续拓展，为公司提供稳 定的收入来源。颅颌面修补及固定系统（PEEK）受益于集采带来的价格优势和对传统钛金属材料的加 速替代，继续保持快速增长态势。可吸收再生氧化纤维素（止血纱）与硬脑膜医用胶等新产品上半年强 劲增长势头，是拉动公司业绩增长的核心引擎，2025 上半年两款新产品合计收入同比增长169.66%，三 季度延续高增长趋势。天津市医药采购中心已发布《关于京津冀"3+N"联盟止血材料类医用耗材带量联 动采购项目有关工作的通知》，公司止血材料若顺利中标，有望加快产品放量速度。收购易介医疗取得 重要进展，打开长期成长天 ...