交易事项概述 - 海兰信计划发行股份购买海兰寰宇资产 [1] - 该事项引发市场关注，深交所对海兰寰宇销售费用率远高于同行业水平进行核心问询 [1] 销售费用率分析 - 海兰寰宇2023年销售费用率为23.61%，2024年为18.86%，2025年1-3月高达49.94% [1] - 同期同行业可比公司销售费用率平均值分别为7.25%、6.00%和7.39% [1] - 标的公司销售费用率显著高于行业平均水平，差距尤为突出 [1] 公司业务与客户构成 - 海兰寰宇主营业务为对海监测雷达产品、雷达组网综合监测系统及雷达监测信息服务 [1] - 核心客户集中在政府、国央企及事业单位 [1] - 主要通过招投标模式获取订单 [1] 销售费用构成 - 报告期内销售费用分别达4470.03万元、4908.10万元及885.85万元 [1] - 销售费用主要由职工薪酬、业务招待费、差旅费及中介服务费构成 [1] 公司对高费用率的解释 - 公司处于业务快速拓展阶段，销售人员从60余人增至80余人 [1] - 报告期内新开拓客户135家，其中签约金额500万以上的重要客户16家 [1] - 前期市场投入占比较高，且营收规模相对同行业公司偏小，叠加业务特性导致销售费用率偏高 [1] - 预计未来随着业务进入平稳期，费率有望逐步下降 [1]