IPO基本信息 - 公司将于11月14日科创板IPO上会，计划公开发行不超过1693.0559万股 [2] - 此次IPO计划募集资金总额为14.69亿元 [8] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入高速增长：2022年15815.8万元、2023年32526.85万元、2024年54079.03万元、2025年1-6月30405.63万元 [3] - 报告期内净利润同步高速增长：2022年2618.79万元、2023年7982.73万元、2024年14154.02万元、2025年1-6月6934.76万元 [3] 客户集中度风险 - 公司前五大客户销售收入占比持续攀升：2022年73.54%、2023年80.39%、2024年90.62%、2025年1-6月89.37% [3] - 对第一大客户拓荆科技的依赖尤为突出，销售收入占比分别为45.23%、58.16%、63.13%、62.06%，六成以上收入来自该客户 [4] 客户与股东身份重叠问题 - 拓荆科技通过直接和间接方式合计持有公司3.42%的股权，是公司第一大客户兼股东 [4] - 公司主张拓荆科技持股未达5%，因此不构成关联方，双方交易未按关联交易核算 [4] 交易数据矛盾 - 2024年恒运昌披露向拓荆科技的销售收入为34142.26万元 [6] - 但拓荆科技2024年披露向其第二大供应商的采购金额为36741.28万元，两者相差2599.02万元 [6] - 2022年和2023年也存在类似数据差异：拓荆科技第五大供应商采购额分别为11474.53万元和25957.75万元，而恒运昌披露的销售额分别为7153.8万元和18918.04万元 [7] 资金状况与募投项目合理性 - 公司货币资金充裕：2022年末5101.02万元、2023年末7707.62万元、2024年末42711.33万元、2025年6月末40009.62万元 [8] - 截至2025年6月末，货币资金占资产总额比例高达44.91% [8] - 公司资产负债率维持在低位：2022年28.86%、2023年14.53%、2024年16.84%、2025年6月15.78%，远低于同行平均值 [9] - 流动比率和速动比率均远高于同行可比公司平均值，短期偿债能力极强 [9] - 在此背景下，公司仍计划通过IPO募资1.69亿元用于补充流动资金，其合理性受到质疑 [8][9]