股价表现与市值 - 11月11日公司股价大幅上涨近18%，报收108.5港元，总市值达到2022亿港元，超越吉利汽车的1833亿港元 [1] - 市场解读此次暴涨源于人工智能、机器人、增程新车等新产品的发布超预期 [1] - 有观点认为公司估值应对标特斯拉，此前估值主要反映电动车业务，未充分反映AI及机器人等新业务的快速发展 [1] 新产品与技术发布 - 11月5日公司在科技日上发布四项“物理AI”重要应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、新一代人形机器人及飞行汽车 [2] - 11月6日公司X9超级增程车型正式开启预售，标志着公司从纯电车公司转型 [2] - 人形机器人展示出流畅自然的动作与先进人工智能，获得市场广泛关注 [2] 销量表现 - 公司2025年10月交付智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创单月交付新纪录 [5] - 吉利汽车10月总销量为30.71万辆，是公司销量的7.3倍 [5] - 前10个月公司累计销量35.5万辆，吉利汽车累计销量为247.7万辆 [5][6] - 10月销量在整体低迷的市场环境中同比、环比均保持增长，表现相对突出 [3] 市场观点与估值分析 - 股价上涨受益于市场对机器人技术及商业应用前景的乐观预期 [2] - 卖方研究报告继续看好公司未来，新车及改款车型将推出纯电版和增程版，有望解决寒冷地区用户续航焦虑并提升出海竞争力 [4] - 公司历史市销率估值主要集中在1.5倍到2倍区间，仅考虑了汽车业务预期，未体现AI相关业务 [4] - 特斯拉市销率估值超过10倍，公司作为国内最早形成AI科技生态的企业之一，对标特斯拉未来估值提升空间较大 [4] 财务状况与盈利前景 - 市场关注即将公布的第三季度业绩，重点是销量增长是否带动毛利率提升，以及净现金流是否转正 [4] - 公司曾表示通过提升高毛利车型占比、供应链优化降本等措施，整体毛利率有望提升至十几个百分点，并有望在四季度实现盈利 [7] - 实现盈利目标需依靠“爆款”车型放量形成规模效应摊薄固定成本，或通过自研芯片、供应链整合降低单车平均成本 [8]