财务表现 - 2025年前三季度营业总收入26.13亿元，同比下降34.65% [1] - 2025年前三季度净亏损4.15亿元，亏损同比扩大1.57% [1] - 公司归母净利润自2021年起连续亏损，2021年至2025年三季度累计亏损34.31亿元 [4] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-5363.58万元 [8] 业务板块分析 - 社交电商服务是公司主要收入来源，2025年上半年创收11.13亿元，同比下降19.83%，占总营收58.7% [6] - 新媒体广告业务2025年上半年营收6.13亿元，同比下降52.69%，占总营收32.33% [6] - 自营品牌与品牌经销业务营收同比下降55.47%，服装鞋类业务营收同比下降26.34% [6] - 新媒体广告业务和社交电商业务的毛利率极低，2024年分别为0.84%和2.08% [12] 盈利能力与成本结构 - 销售毛利率自2023年后降至个位数，2021年至2025年三季度分别为16.2%、17.8%、2.0%、3.9%及7.3% [10] - 销售净利率自2021年后转为负值，同期分别为-24.7%、-6.7%、-22.1%、-21.3%及-16.1% [10] - 2024年向字节跳动采购金额达31.58亿元，同比增长37.06%，占年度采购总额的68.86% [14] - 高流量采买成本严重侵蚀公司利润空间 [14] 偿债能力与资金状况 - 截至2025年9月底，公司货币资金为2.08亿元，短期负债为7.3亿元，其中短期借款6.92亿元 [8] - 短债与货币资金缺口超过5亿元，短期偿债能力承压 [1][8] 战略转型与新业务发展 - 公司正从传统业务向"品牌孵化"战略转型 [1] - 2025年5月携手明星共创卫生巾品牌"朵薇"，全渠道销售额突破3亿元 [16] - 新消费品牌"简芊"在双十一首秀GMV突破600万元 [16] - 新品牌"朵薇"曾多次被消费者曝出产品质量问题，市场表现持续性待检验 [16] 市场表现与行业背景 - 公司股价从历史高点36.56元/股下跌约80%，至2025年11月10日的6.98元/股 [4] - 直播电商行业从"野蛮生长"转向"精耕细作"，依赖明星效应和流量采买的模式难以为继 [15]