公司核心财务状况 - 营业收入从2022年的52.67亿元连续下滑至2024年的44.39亿元，2025年上半年仅实现32.75亿元 [3] - 净利润出现腰斩 [1] - 资产负债率维持在67%以上，2025年6月末为69.27%，远高于行业平均水平 [5] - 部分年度经营活动现金流量净额为负，如前两年分别为-2.08亿元和-4.09亿元 [5] 供应链与关联交易风险 - 对第一大供应商中国巨石的采购金额占营业成本比重常年超高，报告期内分别达52.98%、50.24%、62.43%和62.64% [2] - 前五名供应商采购占比均超过82% [2] - 公司与供应商中国巨石共享同一实际控制人张毓强家族，存在多重关联交易 [2] 行业周期与产能扩张 - 行业面临产能过剩挑战，国内在产玻纤池窑产能已超780万吨，另有110万吨在建产能 [3] - 公司计划通过IPO募资超百亿进行扩产，新增产能规模可观 [1][3] - 募投项目建成后可能因大额折旧摊销导致短期内净利润和净资产收益率下滑 [4] 财务健康与流动性压力 - 短期偿债压力巨大，2025年6月末短期借款余额18.88亿元，1年内到期的长期借款6.05亿元 [5] - 金融机构借款占负债总额比例达69.68% [5] - 应收账款账面余额高企，2025年6月末达26.53亿元，占营业收入比重为40.51% [5] 国际贸易与境外经营 - 境外收入占比维持在15%以上，产品销往全球30多个国家和地区 [6] - 面临全球贸易壁垒冲击，如印度对原产于中国的玻璃纤维制品征收194-295美元/吨的反倾销税 [6] - 计划建设西班牙生产基地，但面临欧美劳动力成本高昂及地缘政治风险 [6] 公司治理与内部控制 - 报告期内存在转贷、开具无真实交易背景票据等财务内控不规范情形 [7] - 实际控制人张毓强父子在发行前合计控制公司96.51%股权，发行后仍将持有72.39%-86.86%的股份 [7] - 存在未为部分员工缴纳社会保险及住房公积金的情形 [7]