公司业绩与增长模式 - 公司2022年至2024年营收从1.58亿元增长至5.41亿元，复合增长率高达84.91%，归母净利润从2618.79万元增长至1.42亿元，增幅超440% [1][3] - 公司预计2025年营业收入同比小幅下降，扣非净利润预计下滑21%-30% [1][3] - 2025年上半年净利润同比下滑11.99%，7-9月营业收入同比下滑27.29%，归母净利润同比大幅下滑46.16% [2][5] 客户集中度风险 - 公司向第一大客户拓荆科技的销售收入占比从2022年的45.23%攀升至2025年上半年的62.06% [1][2] - 拓荆科技不仅是公司第一大客户，同时还持有公司3.42%的股份，形成“客户+股东”的双重绑定关系 [2] - 2025年上半年受拓荆科技采购节奏放缓影响，公司在手订单金额较2024年末下滑22.13% [2] 财务状况与现金流 - 2024年公司净利润为1.43亿元，但经营活动产生的现金流量净额为-7800万元，两者相差超过2.2亿元 [3] - 公司应收账款账面余额从2022年的1997.23万元攀升至2025年上半年的1.30亿元，复合年增长率达82.26% [4] - 截至2025年6月30日，公司对拓荆科技的应收账款余额为7661.12万元，较2024年的3057.74万元飙升150.55% [4] 订单与收入确认 - 公司在手订单从2023年末的2.60亿元降至2024年末的1.55亿元，2025年6月末进一步降至1.20亿元，到2025年9月30日更下滑至8440万元 [3] - 2025年6月单月收入达8039.68万元，占上半年营收的26.44%，远超历史同期水平，引发对集中确认收入的质疑 [3] 行业环境与经营压力 - 2024年第四季度开始，中国大陆半导体设备出货量出现同比下降，公司收入从2024年第一季度的1.43亿元逐季下滑至第四季度的1.15亿元 [5] - 报告期内公司产能利用率持续超负荷运转，分别达到121.34%、102.12%、111.24%及106.35% [5] - 2025年7-9月公司毛利率同比降低4.77个百分点 [5] 募资计划与资金状况 - 公司IPO计划募集15.5亿元资金，其中1.69亿元拟用于补充流动资金 [6] - 截至2025年上半年，公司账面货币资金达4亿元，2023年交易性金融资产（结构性存款及理财产品）高达3.41亿元 [6] - 公司基于未来三年收入增长率60%的假设预测新增营运资金缺口为39445.23万元，与2025年营收下降的现实形成反差 [6] 市场竞争与技术研发 - 公司在中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统市场份额为6.1%，位列国产厂商第一，但这是在国产化率不足12%的背景下取得 [7] - 全球市场由MKS、AE等海外厂商垄断，公司最新产品仅达到海外巨头次新一代产品的性能水平，国内竞争对手如英杰电气、北方华创微电子正加紧布局 [7] - 2025年上半年公司研发投入达4330.84万元，同比增长72.63%，占营业收入比例高达14.24% [7]