核心观点 - 知名投资人段永平阐述其投资贵州茅台的价值逻辑 核心观点包括投资茅台无需过度关注宏观环境 以及在股价波动时的决策依据 [1][2][3] 投资逻辑与决策依据 - 投资茅台不需要看宏观环境 投资视角应为十年或二十年 [2] - 决策依据从外部环境转向内部机会成本 茅台股息可能达到投资的3%或4% 优于银行存款或其他可能亏损的投资 因此策略是“有钱就继续买茅台” [2] - 作为“满仓主义者” 卖出股票后需为资金寻找更好归宿 在2021年股价达2600元以上历史高位时 因“无处可去”而选择继续持有 [3] - 当茅台股价从2600元高点跌至1200元时 视为加仓机会 有闲钱会一直买 并认为若承受不住股价下跌50%就不应购买 [3] - 只要茅台基本面未变 股价下跌仅是长期投资中的波动 股价将来一定会回来 时间可能为五年或十年 [3] 对价值投资的理解 - 澄清价值投资并非“永远不卖” 长期持有是一个意向 但永远要计算机会成本 [3] - 如果出现自由现金流折现优于茅台的标的 会选择换仓 投资是需要卖的 [3] - 举例说明若五年前看懂英伟达并看到今天局面 手里只有茅台则没有道理不换 [4]