财务业绩摘要 - 25Q3营业总收入77.7亿元，同比增长12.8% [1] - 25Q3归母净利润11.3亿元，同比增长43.8% [1] - 25Q3扣非归母净利润10.7亿元，同比增长48.8% [1] - 25Q3归母净利率达14.6%，同比提升3.1个百分点 [3] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要由制冷部件及新能源车销售增加驱动 [2] - 电子膨胀阀、截止阀、四通阀25Q3行业销售额同比分别增长15.2%、11.6%、7.4% [2] - 25Q3新能源车零售销量339.8万台，同比增长12.2%，带动上游零部件需求 [2] 盈利能力分析 - 25Q3毛利率为28.0%，同比保持稳定 [2] - 期间费用率同比下降3.7个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.6%、5.5%、5.1%、-0.2% [2] - 盈利能力提升主要得益于费用率的优化 [3] 未来增长展望 - 商用空调零部件国产化替代及液冷部件需求提升有望支撑制冷配件业务稳定增长 [2] - 公司在液冷零部件业务领域有先发优势，已与多家液冷系统提供商合作 [3] - 公司已成功切入机器人执行器业务，生产基地在建设中，有望形成新增长曲线 [3] 业绩预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为42.2亿元、49.0亿元、58.6亿元 [3] - 对应市盈率分别为47倍、40倍、34倍 [3] - 给予公司26年52倍市盈率，对应目标价60.0元 [3]