发债事件概述 - 华润置地近期发行境外美元债，是近年来首家境外发行美元债券的地产央企，具有破冰意义 [1] - 公司首次尝试“美元债+点心债”双币种发行结构，美元债三年期，点心债五年期，合计规模不超过9亿美元等值 [1] - 此次发债是公司自2019年底发行10.5亿美元永续债后，时隔六年的首次境外融资 [1] 发债背景与动机 - 公司解释发债原因为此前利率高不划算，目前美联储进入降息周期，融资窗口再现 [4] - 背后动机包括不想浪费宝贵的境外发债额度，因为额度具有时效性，过期需重走流程 [5] - 公司去年未发境外债，但用自有资金兑付了两笔约13.5亿美元的美元债，采取了“先还旧、后借新”的反常操作 [5] 市场对比与公司定位 - 市场此前预期发债的地产央企是金茂而非华润置地 [2] - 金茂有一笔存续5亿美元利率6%的永续债将于2026年2月初迎首个可赎回日，时间上比华润置地（存续债2029年到期）更紧迫 [3] - 华润置地在路演中强调其已是市值第一的房企，并将收租业务作为区别于其他房企的杀手锏 [5][6] - 公司声称在信用评级上已向中海看齐甚至超越，对比企业包括中海、保利、绿城与招商，但未包含金茂 [7] 股东支持 - 华润置地今年启动了新一轮为期三年的集团内互贷计划，进行资金拆借 [7] - 若金茂发债，市场反应更大程度上取决于股东方中化的支持力度 [7] - 中化系对金茂的资金拆借规模不亚于深铁对万科的支持 [7]