业绩预期与评级 - 重申买入评级，并将目标价上调至258美元，该目标价基于35倍FY27市盈率 [1] - 预计10月季度营收为559亿美元，高于市场共识的550亿美元 [2] - 预计1月季度营收将增至645亿美元，暗示指引为625亿美元，高于市场共识的617亿美元 [2] 产品与业务驱动因素 - 业绩增长主要由Blackwell架构以及RTX Pro产品驱动 [1] - 预计Networking业务在FY27将同比增长超过90% [3] - Spectrum-X的年经常性收入已达100亿美元，公司为CY26以太网交换机制定了激进的建设计划 [3] 供应链与生产计划 - 预计2025年和2026年的CoWoS产能将分别达到37.7万片和63万片，其中包括5万片Vera CPU [2] - Rubin产品按计划将于2026年中封装出货，随后ODM的VR200 NVL144将于7月开始组装量产 [2] - 台积电可能评估加速2026年底前的设备迁入 [1] 市场动态与客户需求 - 公司近期的股价横盘震荡，较10月29日峰值下跌7%，部分原因是对中国业务、谷歌TPU及电力供应的担忧 [1] - 公司的强势主要由P、Neocloud及初创企业等客户驱动，同时谷歌/AWS的ASIC也存在上行潜力 [2] - 观察到ODM的VR200订单有所增加 [2]