调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月7日对欧科亿进行调研，该基金成立于2022年2月8日，管理资产规模237.87亿元，管理基金6个，旗下基金经理5位 [1] - 旗下最近一年表现最佳基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益达33.25% [1] 公司经营与订单状况 - 公司当前在手订单充足，新增订单呈现快速增长趋势，主要得益于下游需求恢复和渠道补库存需求 [2] - 公司产能储备充足，各产品产能利用率均呈现快速提升趋势 [3] - 数控刀片经过产品结构升级和下游行业切换，自2025年三季度开始产能利用率快速提升 [3] - 新项目"数控刀具产业园项目"2025年三季度产能利用率平均约为50%，四季度产能继续爬升 [3] 产品价格与市场变化 - 刀具价格持续上涨，10月份出货价格环比大幅提升，在手订单价格大幅高于三季度均价和10月份出货价格 [4] - 预计刀具价格还有进一步上涨空间 [4] - 市场端呈现量价齐升，渠道库存较低进入补库存阶段，高端市场国产化率较低推动进口替代加速 [5] - 公司进一步拓宽下游终端应用领域，包括航空航天、新能源汽车、风电船舶、人形机器人及3C等 [5] 库存与成本管理 - 渠道库存经过上半年消耗已处于较低水平，补库需求迫切，公司产品库存较年初大幅下降 [8] - 由于原材料快速上涨，公司加大了原材料库存，具备一定的成本优势 [8] - 在原材料涨价过程中，公司凭借较强的原材料库存优势，有效完成产品结构升级和价格提升 [6] 产品线与客户结构 - 公司棒材用于加工整体刀具，销售给客户加工或由经销商代理销售，并出口国际市场 [7] - 棒材产能提升速度较快，当前主要用于外销，少部分自用，在PCB钻针棒材业务领域已实现向下游核心客户供货 [7] - "棒材+整体刀具"模式形成协同优势，提升整体刀具核心竞争力 [7] 行业趋势与国产替代 - 硬质合金刀具行业国产进口替代进入加速阶段，国产刀具从"能用"迈向"好用"乃至"首选" [9] - 中国刀具市场规模已超500亿元，但高端数控刀具仍高度依赖进口，进口单价远高于出口单价 [9] - 未来3～5年将是国产高端刀具替代的加速期，国内钨、钴等原材料供应充足，产业链完整 [9] - 刀具行业下游需求乐观，基于国家稳增长政策、国产化替代加速及新兴应用领域爆发式增长 [10] 新兴领域布局 - 公司在机器人核心零件加工刀具方面已有较多布局，产品可用于丝杠、减速器、行星轮等零件加工 [11] - 研发的旋风铣刀具可用于人形机器人丝杠加工，齿轮滚刀已通过下游客户验证并进入供货阶段 [11] - 航空航天和军工行业对高性能材料需求增加，钛合金、高温合金等难加工材料大量使用，高端刀具需求增长 [12] - 随着国家对供应链安全要求提高，企业开始主动开放试刀场景，国产刀具有望在高端加工领域占据更大份额 [12]