货币政策与央行行为 - 10月美联储如预期降息25bp [1] - 中国央行连续12个月增持黄金，10月购金3万盎司，表明央行购金为长期趋势 [1] 黄金价格驱动因素 - 短期金价受俄乌缓和、中美贸易缓和等因素回调 [1] - 长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率提升将支撑金价中枢上行 [1] - 降息后实际利率下行有望吸引黄金ETF流入 [1] 板块估值与市场指标 - 当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复动力 [1] - 金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛 [1] 中长期展望与投资策略 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 相关投资产品 - 关注流通规模超270亿元的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]