港股IPO申请 - 公司正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，为今年4月首次递表失效后的二次冲刺 [1] - 公司谋求A+H双平台上市，旨在加快国际化战略及海外业务布局 [1] 财务表现 - 公司营收从2022年10.17亿元增长至2024年12.83亿元，但净利润从2022年2.4亿元降至2024年1.89亿元，呈现增收不增利局面 [2] - 2025年前三季度营收8.74亿元，同比下降10.5%，净利润5032万元，同比暴跌71.63% [2] - 毛利率从2022年63.01%降至2025年前三季度51.4%，累计下降超11个百分点 [2] - 2025年前三季度利息费用达0.48亿元，同比增长22.2%，同期归母净利润仅0.5亿元，利息支出几乎与净利润相当 [3] 资产负债与现金流 - 资产负债率从2019年末7.6%攀升至2025年9月底52.77% [2] - 截至2025年9月底，负债总额28.28亿元，其中短期借款1.49亿元，一年内到期非流动负债7.25亿元，而货币资金仅6.06亿元，存在偿债缺口 [2] - 2025年公司启动总额度3亿元的中期票据发行计划，部分已发行，拟主要用于债务偿还和流动性补充 [2] 业务构成与依赖 - 根据半年报数据，公司原料药收入达4.07亿元，占产品销售收入总额84.23% [3] - 抗病毒类产品收入较去年同期减少67.06%，主要为奥司他韦原料药受集采影响 [3] - 抗真菌类产品收入因客户采购节奏波动有所下滑，仅有免疫抑制类产品因商业化需求拉动实现增长 [3] 研发管线进展 - 大部分研发管线处于早期阶段，例如BGM1812注射液减重适应症刚递交IND申请，口服剂型BGM1812片仍处于临床前研究阶段 [3] - 核心产品BGM0504注射液两项适应症的国内III期临床试验仍在进行，预计上市申请要到2026年提交 [4] - 全球范围内已有包括礼来替尔泊肽在内的三款同类双靶点药物率先上市，市场竞争窗口正在快速收窄 [4] 融资历史与资本运作 - 自2019年上市以来累计融资额达12.13亿元，包括IPO募资约5.21亿元、2021年底可转债融资4.65亿元、2022年底定增募资2.27亿元 [5] - 2024年推出新一轮定增方案拟融资5亿元，由实控人袁建栋全额认购，发行价格22.36元/股，但于2025年10月15日公告终止并撤回申请文件 [5][6] - 在资金吃紧情况下，2022–2024年公司仍实施分红4.05亿元，占同期净利润35.7% [6] 股权结构与公司治理 - 实际控制人袁建栋直接持股26.83%，其母亲钟伟芳持股5.33%，关联企业博瑞鑫稳持股6.33%，合计控制公司38.53%投票权 [6] - 公司近五年至少四次被监管点名，涉及募集资金使用、信息披露及资金管理等问题 [6] 市场估值 - 截至2025年11月14日，公司滚动市盈率高达377倍，远超医药制造业约30倍的行业整体水平 [7]