技术范式迁移 - 人工智能发展被视为一场超越互联网与移动互联网总和的生产力革命，其标志性事件是英伟达市值突破五万亿美元，超越了德国GDP [1] - 计算技术人机交互带宽单位的进化史分为三个阶段：比特时代（以微软Windows和甲骨文数据库为代表）、字节时代（以谷歌搜索和字节跳动为代表）和当前的Token时代 [2] - Token被定义为人机交互的“有意义片段”，其生成依赖海量高质量数据集与强大并行算力，使得提供算力生产资料的企业获得巨大市值，例如A股光模块企业中际旭创市值从数百亿飙升至数千亿 [3] - 当人机沟通带宽实现指数级扩张，“超级个体”价值将被极度放大，未来可能出现由极少数人管理数百亿美元基金或小团队创建数十亿美元公司的情形 [3] 人工智能产业模型 - 人工智能产业自发形成“前店后厂”模型，重塑全球产业链、价值分配与地缘格局 [4] - “后厂”指Token生产环节，核心竞争力在于控制生产成本，关键战略要素是稳定廉价的电力与作为算力载体的芯片先进制程产能 [4] - 出于供应链安全与算力主导权忧虑，美国科技巨头正向上游半导体领域进行垂直整合，例如谷歌自研TPU芯片、特斯拉联姻三星建晶圆厂、苹果评估与英特尔的深度合作 [4] - “前店”指Token分发、应用与消费环节，价值取决于生态壁垒与用户触达能力，拥有庞大用户生态与强大品牌的公司（如谷歌、苹果、特斯拉）在AI应用分发上具有天然优势 [5] 全球金融市场响应 - 深刻的产业变革正引发全球资本市场价值重估，并改变市场风险结构，需对不同市场与资产类别采取差异化分析视角与投资策略 [6] - 对美股市场的核心判断为系统性风险可控，核心资产仍被低估，近期市场波动更多是信贷市场内部结构性因素引发的技术性冲击 [6] 加密货币市场变化 - 加密货币市场运行逻辑与以往周期存在本质区别，已从散户驱动转向机构主导，由长期持有转为波动交易，导致流动性分布严重不均 [8] - 本轮行情的资金是“自上而下”由华尔街等机构通过特定管道注入，而非“自下而上”由广大散户流向市场 [9] A股市场结构性转变 - A股科技板块已完成对金融板块的历史性超越，信息技术板块市值达到24万亿元，占全市场总市值的20%，较2015年牛市提升了10个百分点，成为第一大板块 [9] - 金融板块市值占比降至18%，较2015年下降了约5个百分点，行业市值排名变为科技板块（20%）>金融板块（18%）>工业板块（12.5%），彻底颠覆了2015年金融（23%）>工业（15%）>科技（10%）的格局 [9] 具体投资机会 - 投资机会可梳理为多层次、差异化配置，包括“核心基石性机会”、“核心衍生型机会”、“替代性供应链机会”和“A股结构性机会” [10] - 核心衍生型机会可细分为电力基础设施、特定硬件与技术、数据与模型即服务等方向 [10]