公司财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为65.2亿元，同比小幅下降0.9% [1] - 2025年第三季度归母净利润为27.2亿元，同比下降3.9% [1] - 火电业务业绩受燃料成本催化，现金流及财务费用改善显著 [1] 绿电业务发展 - 2025年绿电建设节奏有所放缓，主要因136号文出台对绿电电价及消纳发挥调节作用 [1] - 雅砻江水风光一体化大基地拥有多年调节大水电和抽蓄的灵活调节能力 [1] - 雅砻江项目具备成熟外送通道及消纳区域，有望保障项目内部收益率及盈利稳定性 [1] - 当前雅砻江在建新能源项目包括牦牛山风电（60万千瓦）及扎拉山等光伏项目（合计317万千瓦） [1] 公司价值与展望 - 雅砻江水风光大基地具备稀缺资源属性 [1] - 公司有稳定分红承诺，2024至2026年每年现金分红比例原则上不低于当年可分配利润的55% [1] - 参考可比公司估值，给予2026年18倍市盈率估值，对应目标价16.92元 [1]