财报表现与市场反应 - 2025年第二季度营收为25亿美元，略低于市场预期0.5%，每股收益为3.1美元，显著超出市场预期 [1] - 公司将全年营收增速指引从5%-7%下调至2%-4%，导致股价暴跌近18%，从150美元小幅反弹至170美元左右 [1] - 美国市场营收预计下降1%-2%，但国际市场预计实现两位数增长，有望抵消美国市场的下滑 [10] 竞争壁垒与盈利能力 - 自2010年以来，公司净资产收益率始终在20%至30%以上区间波动，显示出持续的高资本回报能力 [3] - 高利润率得益于战略性溢价定价策略，产品价格通常在100美元以上，并将高价与高品质挂钩 [4] - 高额利润率为公司提供风险缓冲，使其能在经济低迷期持续向业务再投资并为股东返还资本 [5] 营销与分销策略 - 营销策略核心是与瑜伽、跑步等细分领域的大使及社交媒体网红合作，利用“权威背书”和社会认同效应 [7] - 主要通过直接面向消费者的渠道触达客户，包括自营实体店和电商平台，以更好地控制定价、品牌形象和消费者体验 [8] - 减少对批发渠道的依赖避免了因批发商打折而损害品牌资产和价值，这是与竞争对手差异化的重要因素 [8] 创新与增长前景 - 创新是公司的生命线，管理层在财报电话会议中花费大量时间介绍创新成果，公司有能力重新激活这一核心竞争力 [4] - 当前增长放缓被归因于过度依赖成熟产品线及外部因素如关税影响，但问题被视为暂时性和可解决的 [1][10] - 国际市场渗透率仍处于较低水平，其成功模式有望复制，只需根据不同市场的文化偏好进行小幅调整 [10] 估值分析 - 股价暴跌后，公司市盈率约为12倍，估值极具吸引力，较同类公司存在显著折让 [11] - 公司近十年来营收始终保持两位数增长，尽管2025年指引下调至4%-6%，但市场悲观情绪可能过度 [11] - 品牌价值与耐克、阿迪达斯等知名品牌相当，已成为女性运动服饰的代名词，品牌资产强劲 [12]