市场表现 - 周五（11月14日）算力板块大幅调整，创业板人工智能指数单日下跌超过3%，成份股普遍下跌，协创数据领跌超7%，光库科技、奥飞数据等十余股跌超4% [1] - 光模块CPO龙头新易盛股价创本轮调整新低，较10月29日高点回撤超过24% [1] - 热门ETF创业板人工智能ETF（159363）场内价格下跌3.42%，失守60日线，单日成交4.3亿元，资金净申购4400万份 [1] - 从单周表现看，创业板人工智能指数累计下跌6.23%，科技情绪退潮明显 [3] 业绩基本面 - 2025年三季报显示，光模块龙头公司业绩多数超预期 [3] - 中际旭创前三季度营收250.1亿元，同比增长44.4%，净利润71.3亿元，同比增长90% [3] - 新易盛前三季度营收165.1亿元，同比增长221.7%，净利润63.3亿元，同比增长284.4% [3] - 创业板人工智能指数权重股中，中际旭创（25.00%）、新易盛（18.14%）等公司业绩超预期 [5] 调整原因分析 - AI算力板块经历前期快速上涨后，已累积较大涨幅 [4] - 三季报披露结束后，市场乐观预期集中兑现，存在技术性调整与估值消化需求 [4] - 部分资金转向“高切低”策略，寻找新的投资机会 [4] 行业前景与资本开支 - AI算力投资浪潮已从北美蔓延至全球，并上升为主权级别战略议题 [6] - 北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年三季度合计资本开支同比增长68%至964亿美元 [6] - Factset一致预期2025年资本开支将达到3633亿美元，同比增长63% [6] - 产业趋势显示，海外及国内均在加码算力相关投资，资本开支具有持续性 [6] 未来市场风格展望 - 年末走势取决于主线风格的景气延续性，若高景气度在明年延续，则四季度主线将保持相对强势 [6] - 兴业证券测算，明年净利润增速有望超过30%的细分方向包括AI硬件（通信设备、消费电子、半导体）及计算机（IT服务）等 [7] - 在产业趋势推动下，AI硬件与算力方向仍有望成为明年市场主线 [7]