财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入156亿元，同比增长2.2%，归母净利润18.6亿元，同比下降2.4%，扣非归母净利润18.2亿元，同比增长3.9% [1] - 2025年第三季度单季实现收入40.3亿元，同比增长3.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长3.9%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长4.1% [1] 分业务板块表现 - 主品牌2025年第三季度收入同比增长3%至24.6亿元，在直营渠道带动下同店销售预计取得正增长，但线上渠道收入同比下降20% [2] - 主品牌第三季度毛利率同比提升3.1个百分点，主要受益于渠道结构优化和促销活动减少 [2] - 团购业务2025年第三季度收入同比大幅增长43%至5.4亿元，增速环比提升，主要受益于竞争格局优化和客户拓展 [2] - 团购业务第三季度毛利率同比下降9.3个百分点，但环比提升0.6个百分点，毛利率下降主要因降价获取订单以及新进入的工作服行业毛利率较低 [2] - 其他品牌2025年第三季度收入同比增长7%至9.1亿元，增长表现稳健 [2] 盈利能力与费用分析 - 公司2025年第三季度整体毛利率同比小幅下滑1个百分点，主要受团购及其他品牌毛利率下滑拖累 [2] - 第三季度期间费用率同比下降0.7个百分点，基本保持稳定，其中销售费用率同比提升1.3个百分点，预计主要因开店支出增加，管理、研发、财务费用率分别同比下降0.4、0.6、1.0个百分点 [2] - 第三季度资产减值损失同比增加0.2亿元及所得税同比增加0.5亿元对利润产生拖累，但少数股东损益同比减少0.8亿元对归母净利润产生正面影响，使得季度归母净利率同比持平 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为21.9亿元、24.5亿元、26.8亿元，同比增速分别为2%、12%、10% [3] - 对应2025年至2027年市盈率分别为14倍、13倍、11倍，在90%分红比例假设下2025年股息率可达6.4% [3]