行业供需格局 - 行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超过2019年水平，预示未来供给增速有望放缓 [1] - 国际航线大幅增投，国内运力增速有限，显示国内竞争格局优化 [1] - 客座率处于高位，票价水平有望改善 [1] 行业盈利前景 - 2025年四季度行业呈现“淡季不淡”趋势，预计有望大幅减亏 [1] - 2026年行业盈利弹性有望释放 [1] 外部环境因素 - 目前油价和汇率迎来双重利好 [1]