核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.91亿元，同比增长17.65% [2] - 2025年前三季度归母净利润0.62亿元，同比增长623.19% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润0.49亿元，同比增长1737.69% [2] - 第三季度单季度营收1.42亿元，同比增长17.44% [4] - 第三季度单季度归母净利润0.25亿元，同比增长268.13% [4] - 第三季度单季度扣非归母净利润0.23亿元，同比增长418.26% [4] 分业务板块表现 - 国内业务终端手术量和销售业绩稳定增长 [1][4] - 国际业务尤其是美国市场业务保持持续业绩增长 [1][4] - 子公司水木天蓬前三季度实现营业收入1.15亿元，同比增长52.21% [4] - 水木天蓬实现归母净利润0.58亿元，同比增长179.65% [4] - 水木天蓬骨刀刀头发货数量和销售金额均实现50%以上增速 [4] - 水木天蓬实现海外收入1800多万元，实现近翻倍增长 [4] - 法国子公司Implanet第三季度实现收入291.59万欧元，同比增长26.37% [5] - Implanet美国市场实现收入106.20万欧元，同比增长22.21% [5] 财务指标与运营效率 - 前三季度销售毛利率为74.31%，同比提升4.63个百分点 [6] - 销售费用率为31.84%，同比增加0.32个百分点 [6] - 管理费用率为10.93%，同比下降1.06个百分点 [6] - 研发费用率为14.22%，同比下降5.00个百分点 [6] - 财务费用率为-2.23%，同比下降0.54个百分点 [6] - 经营活动现金流净额0.26亿元，同比增长362% [6] - 应收账款周转天数为57.4天，同比增加3.6天 [6] 未来展望与增长驱动 - 国内脊柱业务有望实现稳健增长，超声骨刀及海外业务有望持续放量 [1][5] - 脊柱集采影响出清，公司国内脊柱业务有望回归稳健增长趋势 [5] - 超声骨刀业务国内渗透率较低，随着刀头耗材进入更多省份物价目录，收入有望快速增长 [5] - 依托法国子公司Implanet平台及脊柱植入物+超声骨刀+机器人的产品组合，有望在欧美市场实现突破 [1][5] - 预计2025-2027年公司实现收入5.45亿元、6.75亿元、8.40亿元 [7] - 预计2025-2027年实现归母净利润0.90亿元、1.30亿元、1.67亿元 [7]