美联储政策与货币市场压力 - 金融体系出现流动性局部枯竭 关键指标三方回购利率多次突破美联储设定的利率目标区间[2] - 流动性压力的根源在于美联储为期三年的量化紧缩政策 导致银行系统中的超额准备金大幅减少[2] - 年末因素促使银行主动收缩资产负债表 进一步加剧资金供给收缩[3] - 市场对美联储的常备回购工具使用意愿低 主要顾虑是一旦使用会被打上"缺钱"标签 损害市场信任[3] 科技巨头公司债发行与AI投资 - 为应对AI技术军备竞赛 包括Meta、甲骨文、谷歌在内的科技巨头涌入债市筹集资金 尽管其现金流充裕[4] - 公司选择债务融资而非股权融资的原因包括避免稀释现有股东股权 以及适度杠杆有助于提升股本回报率和估值[4] - 新发行的公司债受到市场欢迎 出现超额认购现象[5] - 与此同时 新发债的信用利差显著走阔 表明投资者要求更高的风险补偿[5] 信用违约互换(CDS)市场动态 - 针对科技公司债务违约风险的信用违约互换(CDS)交易量激增 例如与甲骨文相关的CDS交易量从去年同期的2亿美元激增至约42亿美元 其成本也翻了一倍多[6] - CDS市场的活跃度令人联想到2008年金融危机前针对房地产抵押贷款风险的情景[6] - 银行是CDS的最大买家 因其对科技行业的信贷风险敞口在近几个月急剧膨胀 急需对冲工具[7] - 部分股票投资者发现 购买CDS来对冲科技股下跌风险比购买看跌期权成本更低[7] AI行业商业化与投资趋势 - 目前95%的企业尚未从生成式AI获得回报[7] - AI计算服务商CoreWeave因客户合同履行延迟而下调营收预期 导致股价暴跌[7] - 亿万富翁彼得·蒂尔出售了其对英伟达的全部持股 其观点认为AI的变革将是缓慢燃烧的过程 当前硬件股的估值已过度透支未来[7] - 投资资金转向业务更多元、生态更稳固的平台型公司 如微软和苹果[7] 中长期风险与市场平衡 - 技术革命与金融市场内在规律之间存在博弈[8] - 中期风险在于AI需要尽快寻求商业化落地 若盈利不及预期 CDS可能演变为真正的危机引爆点[8] - 长期风险包括美国政府债务与AI投资驱动的公司债扩张相互交织 加重全球金融系统的脆弱性[8]