核心观点 - 看好有色板块全面牛市行情 [1] 工业金属 - 多个大矿接连出现意外扰动 导致明年全球铜矿增量显著下修 [1] - 海外缺电预期下电解铝供应扰动频发 [1] - 需求端传统需求受益于全球降息周期有望复苏 [1] - 新能源需求增速虽下滑但占比持续上升 AI带来的电力需求有望提供增量 [1] - 工业金属将迎来宏观与基本面共振 看好铜铝商品价格持续上涨 [1] - 股票维度股价虽处高位 但主要因商品价格上涨及公司成长性兑现 估值仍处于中性偏低水平 [1] 能源金属 - 储能需求预期持续上调 明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善 [1] - 行业见底预期下权益端表现值得期待 [1] - 刚果金实施出口禁令后钴价大幅上涨 [1] - 明年供应约束情况下钴供需偏紧 价格仍有看涨预期 [1] 贵金属 - 在海外货币超发及财政纪律性持续减弱的背景下 美元信用体系重塑已成趋势 [1] - 金价长牛逻辑没有改变 [1] - 股票端表现显著落后于持续新高的金价 当前股票估值水平处于历史低位 迎来较好布局时刻 [1]