事件概述 - 华夏幸福被债权人龙成建设工程有限公司以41716万元欠款为由申请启动重整及预重整程序，法院已受理，公司对预重整无异议[1] - 公告前两个交易日公司股价出现两连板涨停，公告后再度涨停，市场释放积极信号[1] - 债权人及投资者强烈质疑公司资金去向，尽管债务重组计划签约率近9成，但实际债务问题恶化[1] 预重整程序疑点 - 债权人质疑公司表态对预重整无异议未按章程报请债委会、董事会、股东大会审批，谁代表公司表态存疑[2] - 公告流程合规性受质疑，法院10月29日受理申请，公司未在2日内公告且未上报董事会，司法重整清算组构成未公开[2] - 公司账面有超24亿元现金，却因417万元债务进入预重整，不符合缺乏清偿能力特征，管理层未重视小额债务引质疑[3] - 公告前股价异动，游资及量化资金大额买入，债权人质疑内部可能违规提前泄露消息[3] 债务重组实际效果 - 2021年公司债务违约近900亿元，总负债超4000亿元，制定重组计划目标2-3年内资产负债率降至70%以下[4] - 截至2025年10月31日，金融债务重组金额累计192669亿元，债务重组率达879%，减免利息及罚息20203亿元[5] - 实际经营持续恶化，2025年前三季度营业收入2882亿元，同比下降7209%，归母净利润亏损9828亿元[5] - 公司归母净资产从2021年63亿元变为-4738亿元，资产负债率达9644%，超1600亿金融债务未解决，四年新增逾期债务24569亿元，累计亏损超600亿元[5] 资金流向与资产处置 - 公司货币资金从144亿元暴跌至30亿元，降幅近80%，承诺2023年底兑付30%现金实际清偿不到5%，百亿资金流向不明[5] - 2024年底应收账款494亿元，大部分为各级政府平台拖欠，自2021年仅下降70亿元，回收困难[5] - 2024年6月以2元向廊坊资管转让下属公司100%股权，置换对廊坊银行22575亿元债务，被质疑掏空优质资产定向清偿[5] 化债主导权与未来走向 - 化债过程中专班指导与实控人王文学之间权责模糊，当地政府身兼最大债务人，被质疑如何平衡多方利益[6] - 预重整不等于重整，法院将在4个月内完成审计评估，若资不抵债缺口过大或缺乏持续经营能力可能驳回正式申请[6] - 预重整推进关键取决于债权人是否认账现有债务重组，方案需获过半数且超三分之二债权金额同意才能通过[7] - 大量小债权人要求公司公开资金流向、解决400多亿政府欠款，债务二次重整或成为化债新希望[7]