美股市场近期表现 - 美股三大指数于美国东部时间11月17日集体下跌，道指下跌1.18%，标普500指数跌0.92%，纳指跌0.84% [1] - 标普500指数和纳指一道跌破50日均线，为过去139个交易日首次收于50日移动平均线下方 [1] - 美股"七巨头"本月迄今已下跌近4.5%，仅谷歌母公司Alphabet逆势上扬 [1] 市场走弱的原因分析 - 投资者对AI概念股过高的估值担忧，以及宏观层面流动性收紧和美联储降息预期推迟共同导致美股走弱 [2] - 截至11月18日，芝商所美联储观察工具数据显示，12月降息概率已降至48.6% [2] - 美国政府停摆、关税风险以及美国流动性风险共同导致近期美股走弱，投资者拥挤的仓位和高估值增加了波动幅度 [2] - 美联储常备回购机制（SRF）的使用量创下高位，担保隔夜利率达到4.2% [2] - 过去三个月美国财政部现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，形成市场流动性短缺 [2] 流动性问题与展望 - 随着美国政府停摆结束，市场流动性短缺局面预计将得到一定程度缓解 [3] - 近期流动性担忧源于政府停摆期间美国财政部大幅提升其在美联储的现金账户（TGA）余额，相当于直接从金融体系抽走流动性 [3] - 若风险事件造成系统性风险，不排除美联储进一步释放流动性甚至重启QE来缓解压力 [3] - 12月美联储结束缩表前流动性的收紧会造成扰动，但政府恢复正常支出后TGA回落会释放流动性 [3] 机构投资者动向 - 亿万富翁Peter Thiel旗下对冲基金三季度清空了全部53.7万股英伟达持仓 [3] - 全球最大对冲基金桥水在同期大砍65%的英伟达仓位，软银也披露已出售所持全部英伟达股份 [3] - 部分机构投资者减持或清仓英伟达及其他大型科技股是由于AI权重股估值高、机构持仓集中，导致机构主动抛售 [4] - 机构减持英伟达可能更多是短期的战术调整和风险控制，并不等同于看空整个AI赛道 [5] AI行业面临的挑战 - AI产业增长正受算力、配套设备与能源等基础设施瓶颈制约 [4] - 巴克莱下调甲骨文债务评级，质疑AI资本开支可持续性 [4] - 投资者对AI巨头支出的持续性和盈利预期有所怀疑，信贷融资增加而投资回报率不确定 [6] - 市场正在奖励增长加速的公司，而不看好资本支出加速增长但订单和业务渠道不清晰的公司 [6] 科技巨头融资活动 - 谷歌母公司Alphabet在美国和欧洲发行250亿美元债券 [6] - Meta上个月发行了300亿美元的公司债，是今年规模最大的一笔 [6] - 甲骨文公司在9月通过高等级票据筹集了180亿美元 [6] - 亚马逊发行150亿美元债券，较最初预估高出30亿美元，但最终股价收跌 [6] 英伟达财报的关键性 - 英伟达将于美国东部时间11月19日盘后发布第三财季财报，被视为AI行业乃至美股的重要风向标 [1] - 高估值下避险模式主导华尔街，投资者正在等待一份"完美"的财报，稍有差池市场可能就会下跌 [1] - 若英伟达财报强劲，叠加美国政府停摆结束，流动性释放或推动风险资产反弹；反之可能加深回调 [5] - 相对于本次业绩，英伟达对未来业绩的指引可能更重要，若指引保守或悲观可能拖累美股整体表现 [5] AI商业化前景与市场估值 - AI热潮能否继续推动美股长期走高取决于技术商业化的实际进展及宏观环境的配合，关键看业绩能否兑现 [7] - 随着人工智能投资扩大和需求增加，科技行业2025年和2026年的盈利增长可期，预计2025年增长23.5%，2026年增长22.8% [7] - 当前纳斯达克指数动态市盈率30倍，较互联网泡沫时期的60倍仍有较大距离 [7] - 当前AI热潮与2000年互联网泡沫有本质区别，AI数据中心需求真实且高速增长，被视为更健康的基础 [8] - 中长期来看，AI的商业落地速度是关键，如果企业盈利得到验证美股或重回上行 [9]