市场整体情绪与状态 - 市场情绪高度紧张 投资者普遍处于观望状态 抛售压力集中在美股层面 但紧张情绪正在蔓延 下跌能量尚未完全释放 [2] - 美国股市继续下跌 道琼斯指数跌1.06% 标普500指数跌0.8% 纳斯达克指数跌1.2% [2] - 市场行为模式显示 压力正从外围资产向系统核心渗透 表现为黄金和比特币止跌反弹 而美股三大指数齐跌 [2] 资产价格表现与驱动因素 - 黄金价格在跌破4000美元后出现反弹 主要驱动因素是就业数据不佳 提升了市场对美联储12月降息的预期 [2] - 市场对美联储12月降息的概率预期从46%上升至接近50% [2] - 比特币价格在跌破9万美元后出现反弹 美元指数则基本持平 [2] 市场解读框架的转变 - 市场对经济数据的解读框架发生关键转变 从“利率框架”转向“衰退框架” [3] - 尽管降息概率上升 但疲软的就业数据引发了对经济前景的担忧 并与“衰退”产生联想 这抑制了股市上涨 [3] - 债市已开始提前押注经济走弱 其信号比股市波动更为真实 [3] - 金价上涨的动因并非世界变好 而是世界可能变糟 [3] 市场结构性矛盾与英伟达的角色 - 当前市场的真正矛盾在于其自身结构 市场在上涨两年后变得过于拥挤、昂贵且观点趋同 对任何风吹草动都反应过度 [4] - 英伟达并非市场波动的根本原因 而是被结构性矛盾推到风口浪尖的“导火索”或“触发器” [4] - 英伟达的财报结果将被市场进行不同方向的解读：若财报很好 市场可能质疑其普适性；若财报一般 市场可能怀疑行业拐点；若财报较差 市场可能重新审视整个AI投资逻辑 [4]