中长期看，中国医药产业升级持续兑现。一方面，国内创新药支持政策出台密集，院端具备临床价值产 品持续放量，国内商业化天花板不断提高。另一方面，全球大药企在中国购买创新药的数量和金额持续 提速，远超过美国本土和其他国家，中国创新药产业集体走向全球化。 医药上市公司已完成2025年三季度业绩披露，今年三季度医药板块整体营收同比增长0.20%。整体来 看，医药行业延续结构性行情，创新药与CXO受益于海外订单交付、FDA批准落地及License-out收益确 认，收入与利润双增。医疗器械方面，医院资本开支仍处低位，高端影像、IVD等领域复苏缓慢。中药 Ⅱ板块收入同比增长1.60%，但受医保目录调整与集采影响，利润承压。医药商业收入同比增长 2.45%，但毛利率下滑0.85个百分点，反映渠道压价加剧。 短期看，国内医疗器械集采政策不断缓和、创新药产业稳步推进，医药工业端经营稳健，季度同比增速 稳定，尤其是创新药板块连续高增6个季度，且2025年将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药 和创新器械及其产业链。 责任编辑：石秀珍 SF183 风险提示： 本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并 ...