核心观点 - 摩根大通认为小鹏汽车正在效仿特斯拉的技术路线，将自研能力延伸至Robotaxi和人形机器人领域，并将其目标价提升至50美元/195港元 [1] 战略转型与技术路线 - 小鹏汽车坚定复制特斯拉的技术路线图，将自研芯片和算法能力延伸至Robotaxi和人形机器人两大AI前沿领域，这是其估值重塑的关键 [2] - 公司计划在2026-2027年推出强劲的车型周期，为大多数车型提供纯电和增程双动力选择，新车型预计将推动明年销量增长35% [3] Robotaxi业务规划 - 小鹏计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 [3] - 摩根大通预计，早期阶段60-80%的L4级车辆销售将来自C端消费者，随后到2028-2030年逐步向Robotaxi运营商倾斜 [3] 人形机器人业务布局 - 公司目标是2026年底实现人形机器人IRON的量产，并设定了2030年销量超过100万台的长期目标 [3] - 考虑到成本和应用成熟度，IRON的初期应用场景将集中在展厅、办公接待、安保以及工厂工人等特定环境 [3] - 摩根大通内部预测显示，全球人形机器人市场2025-2035年复合年增长率将达220% [3] 股价驱动因素与估值 - 下一次主要的股价拉升预计将出现在2026-27年，由公司的AI计划驱动 [4] - 当技术部署的能见度更高时，小鹏的股价将从2026年第二季度/下半年开始积极地计入其AI雄心 [4] - 摩根大通采用分部估值法，其195港元的目标价是基于对Robotaxi、人形机器人等新业务采用最保守的"熊市情景"估值 [4]