公司近期财务表现 - 2025年三季度末资产负债率达61.87%，创2020年三季度以来新高，较行业平均34.36%高出27.51个百分点[2] - 短期偿债能力减弱，流动比率从2024年三季度末1.953降至2025年三季度末1.850，速动比率从1.831降至1.721[2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1673万元，同比大幅下降125.11%，主要受凝血酶独家市场推广授权款同比收款差异影响[2] 公司营收与盈利状况 - 营收从2020年2766万元增长至2024年5.330亿元，2025年前三季度实现营收5.934亿元，同比增长54.49%[5] - 2020年至2024年归母净利润持续亏损，分别为-3.192亿元、-4.510亿元、-4.573亿元、-2.786亿元、-1.378亿元，亏损有所收窄，2025年前三季度亏损9342万元[5] - 销售费用持续攀升，从2020年3507万元增至2025年前三季度3.320亿元，占当期营收比重均超过50%，挤压利润空间[6] 公司产品研发与管线 - 公司已有3款产品上市销售，包括多纳非尼、重组人凝血酶和盐酸吉卡昔替尼片[6] - 在研药品聚焦肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病等领域，多个产品如ZG005、ZG006等已获得FDA临床试验许可[9] - ZG006临床开发进度位于全球前列，有望成为同类最佳药物，ZG005作为作用于PD-1/TIGIT的双特异抗体，全球尚无同类机制药物上市[9] 公司国际化战略与挑战 - 筹划发行H股在香港联交所上市，旨在满足国际化战略及海外业务布局需要，提升国际品牌知名度[1][9] - 2020年至2023年仅2021年有境外收入2582万元，占当期收入比重13.56%，2024年境外收入占比0.27%，2025年上半年境外收入为0元[10][11] - 此前收购的美国Gensun药业连续亏损且营收为零，公司已决定将其注销以降低管理运营成本[10] - 国际市场面临默克、百济神州等巨头竞争，对手可能推出疗效更优药物对在研管线构成冲击[10] 行业背景与市场前景 - 全球肿瘤药物市场预计到2034年将达到6497亿美元，2024年至2034年间年均复合增长率为9.0%[6] - 2025年我国创新药对外授权总金额已逼近1000亿美元，创下历史新高[7]