股价表现与盈利驱动 - 谷歌股价年内涨幅约达51%，显著跑赢标普500指数和纳斯达克100指数 [3] - 最近一个季度公司盈利增长33%，该季度的盈利增长贡献了年内股价涨幅的65% [5] - 当前市盈率为28.3倍，隐含了对未来增长的较高预期 [6] AI资本支出与财务影响 - 过去12个月资本支出高达669亿美元，大部分与AI相关，导致自由现金流呈现明显下降趋势 [7] - 高额资本支出尚未对盈利产生冲击，但随着硬件折旧金额增加，未来将开始拖累盈利 [7] - 从2023全年到2025年第二季度末的过去12个月，杠杆自由现金流从562.8亿美元下降至497.865亿美元 [7] AI投资回报的关键问题 - 核心问题在于AI资本支出带来的营收增长是否能超出数据中心与GPU采购成本 [6] - 英伟达GPU的折旧年限是关键变量，若按3年而非6年计算，将显著降低盈利数据 [8] - 谷歌云业务上个季度营收增速加快，是AI资本支出推动营收增长的体现 [8] 公司的核心优势 - 拥有大量顶尖AI研究人员和软件工程师，并拥有9款用户量超10亿的产品 [11] - 具备庞大的实体基础设施和自研AI加速芯片TPU，有望获得成本优势并形成竞争护城河 [11] 增长前景与估值分析 - 预计未来5年，云业务与搜索及相关服务的整体业务增速将达到每年15%或更高 [12] - 基于当前股价279.12美元，若未来5年每股收益以每年20%增长，5年后市盈率将降至16.7倍 [17] - 当前估值倍数普遍高于行业中位数，例如市销率为9.04倍，较行业中位数1.19高出657.83% [16]