A股市场整体表现与趋势 - 上证指数近日突破4000点大关，续创十年新高，自去年低点以来累计涨幅超45% [5] - 创业板指自低点翻倍大涨，跑赢全球主流股票市场 [5] - 中证A500指数较今年4月底部大涨超32%，表现优于上证50、沪深300等宽基指数 [5] - A股两融资金从6月底的1.8万亿元大幅增长至目前的近2.5万亿元，四个多月净增近7000亿元 [7] 驱动本轮行情的关键政策因素 - “924”一揽子政策推出打破了市场负面螺旋，拉开行情序幕 [6] - 政策包括针对企业的宽信用措施，如扩大无还本续贷范围、支持中型企业三年期流动贷款续贷 [6] - 中央财政通过提高赤字率、增发国债等方式托底经济 [6] - 2025年7月重要会议定调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，反内卷政策开始落地实施 [6] 市场阶段定位与风格展望 - 行情第一阶段（“924”至今年6月底）由公私募机构推动估值从极低水平修复至中位数 [7] - 第二阶段（6月底至今）以两融为代表的杠杆资金大幅流入，推动指数上涨，但流入速度自9月开始放缓 [7] - 市场将进入景气验证阶段，风格有望切换至估值偏低、有业绩改善预期的资产板块 [9] - 当前沪深300、全A指数的股债性价比分别位于过去十年中位数的44%、46%，整体估值水平并不高 [10] 全球流动性背景与历史规律 - 本轮行情重要背景是美联储于当年9月19日降息50BP，开启政策转向，2024年累计降息三次共50BP，今年9月和10月再度降息 [14] - 历史经验表明，A股趋势行情通常发生在美联储降息周期内，全球流动性充裕推动风险资产上行 [12][13] - 全球货币宽松背景下，A股趋势行情演绎路径相似：黄金白银先行，随后铜铝等工业金属接棒，最后下游消费及原油化工等行业启动 [15][16] 资源板块成为新主线 - 目前市场已进入第二阶段，铜铝等资源品成为主线之一，伦敦铜价最高触及11200美元，刷新历史新高 [17] - 电解铝供给端受国内4500万吨产能红线触顶及海外新产能投放不及预期制约，需求端保持3%-5%温和增长，市场预期2026年起全球可能出现缺口 [18] - 电解铝企业资本开支减少，分红比例提高，2024年股息率达6%，具备红利价值属性 [19] - 原油板块开始估值修复，WTI原油报价60美元/桶可能处于周期底部，中国海油因桶油成本最低（2024年为28.5美元/桶）成为最大受益者之一 [19][20] 相关投资工具 - 若想抓住大盘上行趋势，可考虑配置A500ETF易方达（159361），其流通规模高达228.5亿元，较2024年11月成立时增长5.5倍以上 [11] - 若想一揽子投资资源红利型行业龙头，可留意自由现金流ETF易方达（159222），其前十大重仓股包括中国海油、洛阳钼业、中国铝业等 [20][21]