财务业绩表现 - 25Q3营收194.5亿元，同比增长97.3%，环比增长36.7% [1] - 25Q3归母净利润为1.5亿元，同比扭亏为盈，环比微降 [1][2] - 25Q3毛利率为14.50%，同比提升6.40个百分点，环比提升0.89个百分点 [2] - 预计公司25-27年归母净利润分别为11.3亿元、52.4亿元、82.5亿元 [4] 销量与市场表现 - 25Q3销量达17.4万辆，同比增长102%，环比增长30%，创历史新高 [1] - 10月销量突破7万台，已提前约一个半月完成全年50万台目标，全年销量有望突破60万台 [1] - 25年1-9月累计出口3.8万台，Q3海外上牌数环比增长50%，10月海外签约数环比9月增幅超100% [1] - 预计公司25-27年销量分别为64.0万辆、103.0万辆、141.6万辆 [4] 产品结构与运营效率 - Q3销量中B/C平台占比分别为56%/35%，低价格T03占比降至9%，带动单车平均售价环比提升约6000元至11.2万元 [1] - Q3销管研费用总额环比增加4.91亿元，但费用率同比下降2.59个百分点，环比下降1.81个百分点至14.34% [2] 未来增长驱动力 - 25-26年迎来强势新车周期，lafa5月底国内上市，26年A和D平台各有2款新车及改款车型，支撑26年百万销量目标 [3] - 城市NOA预计26年上半年上车，公司预计国内25/26年门店突破1000/1500家 [3] - 海外拓展提速，截至25Q2海外已布局超700家网点，马来西亚工厂已完成首台车装配下线，26年预计实现欧洲本地化制造 [3] - 与Stellantis及中国一汽的战略合作及碳积分转让协议有望贡献收入和利润 [3]