机构：中金公司 研究员：张家铭/齐丁/何曼文/陈彦 首次覆盖 投资亮点 三是建设独立海外工业园区，包括港口、码头、电力等基础设施，充分实现运营管理的自主性和灵活 性，降低交易成本。四是携手优质供应商，打造共赢合作平台。五是与多家优质锂电材料厂商签订长期 供货协议，建立紧密的产业链合作关系。 刚果（金）宣布钴出口配额制，钴价中枢有望系统性提升。刚果（金）对于2026/2027 年度钴总出口配 额仅占2024 年刚果金钴产量的44%。我们认为需求端三元电池渗透率有望逐步触底，供给端刚果金出 口配额收紧有望带动钴价中枢提升。 我们与市场的最大不同？我们认为2026-2027 年刚果金配额收紧将带动钴价进一步上涨，公司印尼的湿 法产能有望受益，且未来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 潜在催化剂：镍钴价格超预期上行，印尼镍产业链布局扩张盈利预测与估值 我们预计公司2025-2026 年EPS 分别为1.74 元、2.49 元，2024-2026 年CAGR 为48%，当前股价对应 2025-2026 年10.2、7.0倍市盈率。我们给予跑赢行业评级和27.56 港元目标价，对应2026年10.0 ...