品类扩张带动渠道和公司共成长，盈利预期稳健。近年基础五金是增长主驱动，2024 年收纳五金/基础 五金/厨卫五金/户外家具/其他产品营收占比为30%/43%/13%/9%/5%；2024 年内/外销营收占比 86%/12%，国内线下经销/直销/电商/云商营收占比56%/8%/11%/10%。其中，线下经销是23 年以前增长 最快的渠道、24 年以来云商接力，公司渠道战略性布局领先、经销商伴随公司高成长。展望未来：1） 营收端，市场担忧公司基础五金规模上十亿台阶后或将增长乏力，但我们认为，公司基础五金从铰链到 滑轨仍有发力点，同时储备厨卫五金第二增长曲线、五金出海也大有可为。2）盈利端，公司专注高端 的战略定位决定了渠道利益分配处于同行较好水平，未来自产比例提升、规模效应释放、智能制造升 级，我们判断盈利预期整体稳健。 盈利预测与投资建议。本次公开发行募集资金净额5.1 亿，将主要用于悍高智慧家居五金自动化制造基 地、研发中心建设项目、信息化建设项目，助力公司打造由星际总部大楼、六角大楼、独角兽三大生产 基地形成的60 万m2 数字化生产基地群。我们预计公司2025-2027 年归母净利分别为7.12 亿元、8 ...