美联储人事变动预期影响市场 - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，市场对下一任人选的猜测开始发酵 [4] - 美联储领导层更迭预期已率先影响贵金属市场，黄金和白银价格及相关ETF持续走高 [6] - 市场担忧新领导层可能带来货币政策转向，贵金属作为传统避险与抗通胀资产成为资金“避风港” [6] 中概股财报表现分化 - 小米财报表现中规中矩，但近期受舆论与安全层面负面消息影响，市场关注其股价在40元附近的支撑力度 [8] - 拼多多财报呈现矛盾局面：营收增长9%，利润增长17%，手握4000亿元现金，估值处于相对低位 [10] - 拼多多营收增速仅为个位数，表明其已告别高速增长时代，国内下沉市场红利见顶 [12] - 拼多多利润增长更多依赖成本摊销、人力优化等节流手段，而非营收增量，增长可持续性存疑 [14] - 百度财报显示，尽管整体营收下降，但AI相关业务实现大幅增长，成为新增长引擎 [14] 英伟达业绩与AI行业竞争 - 英伟达2024财年第四季度（Q4 FY25）营收为393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78% [22] - 同期毛利率为73.0%，环比下降1.6个百分点，同比下降3.0个百分点 [22] - 运营收入为240.34亿美元，环比增长10%，同比增长77%；净利润为220.91亿美元，环比增长14%，同比增长80% [22] - 市场视英伟达财报为美股能否止跌的“关键信号”，核心关注本季营收及下季指引 [16][17] - 谷歌在英伟达财报前推出Gemini 3 Pro模型，部分性能优于当前主流模型，且训练未完全依赖英伟达高端GPU [21] - 长期看，谷歌等巨头自研技术可能逐步打破英伟达在AI算力领域的垄断地位，其高增长态势和当前50倍估值或将放缓回归 [22][23] 外资对人民币资产转向乐观 - 在美股波动背景下，摩根大通、摩根士丹利、瑞银等国际投行对人民币资产展现出罕见乐观态度 [25] - 外资机构一致认为科技与AI领域是人民币资产的核心亮点，摩根大通指出中国科技板块仍处成长阶段，AI产业正吸引西方资本 [27] - 瑞银看好明年人民币资产的结构性机会，认为科技与AI领域有望成为核心增长点 [27]