业绩表现与财务预测 - 公司2025年三季度业绩整体符合预期 但营收略低于预期 [2] - 前三季度营收12.14亿元 同比增长32.58% 归母净利润2.60亿元 同比增长78.55% [2] - 单第三季度营收3.86亿元 同比下滑4.98% 归母净利润0.87亿元 同比增长31.20% 环比下滑7.46% [2] - 第三季度毛利率维持在36.15% 销售净利率达到22.83% 环比增长2个百分点 [2] - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.90亿元/7.87亿元/11.79亿元 对应EPS为1.72元/3.47元/5.19元 [2] - 考虑行业平均估值和公司地位 给予2026年43倍市盈率 下调目标价至149.21元 [2] 行业趋势与业务发展 - 随着超大规模集群和Rack scale服务器开始出货 超小型高密度连接可能成为新数据中心主流 [3] - 公司MDC获得专利授权 有望在未来高密光连接有更好发展空间 [3] 潜在催化剂 - CPO技术加速落地 [4] - 公司产能持续扩张 [4]