2025.11.20 本文字数：6137，阅读时长大约10分钟 作者 |第一财经 韦薇 "人工智能（AI）泡沫论"搅得华尔街惴惴不安，此前AI股创下自DeepSeek冲击以来的最大单日跌幅。 11月19日，英伟达财报姗姗来迟，这次并未令投资者失望。 10月30日，英伟达的市值正式突破5万亿美元，而股价也站上了200美元大关。但11月开始，整个AI板 块就陷入了回调，循环投资风险、资本开支见顶担忧、大空头做空等噪音此起彼伏，英伟达的股价也回 调至180美元区间，一众热门AI股更是跌幅达到50%。 "AI泡沫论"几乎每隔一段时间就会传出，但经历了近2年的AI狂潮，这次市场似乎开始认真考虑这个问 题。而大语言模型的开创者OpenAI是这一切的催化剂。 事实上，近两年来暴涨的AI股都是和算力、电力、数据中心等相关的AI基础设施公司，而如今，它们 的命运似乎开始和OpenAI紧密相连。 据公开信息，今年以来，OpenAI已签署了价值约1万亿美元的交易，从而获得运行AI模型的计算能力， 这些协议的交易方包括AMD、英伟达、甲骨文（Oracle）和CoreWeave等。这些企业的利益也与OpenAI 未来的盈利能力相绑定— ...