交易概述 - 华天科技拟通过发行股份及支付现金方式收购华天电子集团等27名交易对方持有的华羿微电100%股权，发行价为8.35元/股，并募集配套资金 [1][7] - 此次交易构成关联交易，交易对方华天电子集团为上市公司控股股东，标志着华天电子集团启动重要资产整合 [7] - 对华天科技而言，整合是应对自身业绩承压、谋求业务协同的战略选择；对华羿微电而言，并购提供了IPO折戟后的现实资本化路径 [1][8] 华羿微电IPO失败原因 - 华羿微电于2024年6月因公司及保荐人天风证券主动撤回申请，上交所终止其发行上市审核 [3] - 公司主营业务为半导体功率器件研发、封测与销售，2021年及2022年销售规模位列中国半导体功率器件企业第13名，剔除IDM厂商位列前五 [3] - 公司业绩持续亏损，净利润从2020年盈利8813万元转为2022年亏损4320万元，扣非净利润在2022年跌至-7548万元，尽管营业收入从8.47亿元增长至11.57亿元 [4] - 2020-2022年间公司累计获得政府补助超1亿元，2022年在补贴3220万元情况下仍陷入亏损，反映自身盈利能力不足 [4][5] - 经营性现金流从2020年的1.74亿元降至2022年的-1.62亿元，自身造血能力持续走弱 [5] - 存货账面价值从2020年1.44亿元激增至2022年4.92亿元，存货跌价准备余额2022年达到4995万元，面临销售滞缓与减值风险 [5] - 监管对半导体企业“硬科技”成色与持续盈利能力审核日趋严厉，高估值（曾达48亿元）但业绩快速变脸使其上市基础不稳 [1][6] 华羿微电近期表现与估值 - 公司曾备受资本追捧，估值在半年内从约25亿元跃升至48亿元，股东包括小米产业基金、南京盛宇、甘肃兴陇等机构 [1][6] - 2025年第三季度，公司预计盈利超3000万元，环比增长约80%，截至2025年8月底总资产约24亿元 [6] 华天科技业绩与整合动机 - 华天科技2025年上半年营收实现15.81%增长，但扣非归母净利润仍为负值，毛利率从2021年24.61%显著下滑至2025年上半年10.82%，净利率从14.25%降至3.02% [8] - 整合华羿微电有助于打造设计、封测一体化的功率半导体平台，提升竞争力，并为机构投资者提供关键退出渠道 [1][8] 行业趋势 - 华羿微电从独立上市到被并购的路径转换，是部分半导体企业从估值狂欢回归产业理性的缩影 [2][9] - 当独立IPO难以企及，融入产业龙头生态圈正成为一批企业更为务实和必然的选择 [2][10]