公司概况与资本市场动态 - 天味食品是中国领先的复合调味品公司，于2019年登陆上交所，近日正式向港交所递交H股上市申请，拟在主板挂牌交易，中金公司担任独家保荐人 [1] - 按2024年收入计，公司是中国第四大复合调味品公司，且是中国前五大复合调味品公司中收入增长最快的公司（2022-2024）[2] - 公司构建了六大品牌矩阵，包括"好人家"、"大红袍"等，分别面向家庭消费、餐饮B端等不同群体，形成差异化品牌策略 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从26.76亿元增长至34.47亿元，三年复合增长率达13.5% [4] - 同期净利润从3.41亿元增长至6.45亿元，复合增长率高达37.5%，显著高于收入增速 [4] - 2025年上半年，公司实现营收13.73亿元，净利润2.02亿元，在销售淡季仍保持盈利增长 [4] 产品组合分析 - 公司产品包括菜谱式调料、火锅调料、酱料及其他复合调味产品 [4] - 菜谱式调料已成为公司最重要的收入来源和增长引擎，其收入从2022年的13.75亿元增长至2024年的20.86亿元，三年复合增长率达18.2%，营收占比从51.4%上升至60.5% [5] - 火锅调料收入从2022年的11.92亿元微增至2024年的12.57亿元，年均增长率约为2.9%，营收占比从44.5%下降至36.5% [6] - 酱料及其他产品收入近三年维持在约10亿元，占总收入比重不足4% [6] 销售渠道与网络 - 公司已建成覆盖全国的立体化销售网络，截至2025年6月30日，拥有3251名经销商，业务遍及全国所有省份，终端网点超100万个，终端覆盖率在专注复合调味品的上市公司中位居第一 [6] - 公司积极布局线上主流电商平台及社交新零售渠道，线下深度渗透商超、便利店、餐饮供应链及社区团购等场景 [6] 国际化战略 - 天味食品产品已出口至50多个国家和地区，并通过建立海外经销商体系等方式提升全球品牌认知度 [7] - 此次赴港上市被视为品牌国际化的重要背书，有助于进一步打开东南亚、欧美及中东市场 [7] 行业前景与竞争格局 - 中国调味品市场2024年市场规模达4981亿元，预计2029年将增至6788亿元，复合年增长率6.4% [8] - 复合调味品增速更快，其中菜谱式调料是增长最快的细分品类，2024年市场规模216亿元，预计2029年达390亿元，复合年增长率12.5% [8] - 火锅调料2024年市场规模为269亿元，预计2029年增至415亿元，复合年增长率9.1% [8] - 中国复合调味品市场参与者超1000家，行业集中度低，前五大企业合计市占率仅15.9% [8] - 在菜谱式调料领域，公司以9.7%的市占率稳居第一，约为第二名的2.6倍；在火锅调料市场，公司排名第二，市占率4.8% [8] 赴港上市战略考量 - 港股市场对消费类企业估值更为友好，尤其对具备国际化潜力的品牌给予更高溢价 [9] - 香港作为国际金融中心，可为公司引入更多国际投资者，提升全球资本影响力 [9] - 募集资金将主要用于产能扩张、研发投入、海外渠道建设及品牌推广 [9]