核心业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为194.36亿元，同比下降6.86% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为16.74亿元，同比下降34.68% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为16.18亿元，同比下降35.97% [1] - 2025年第三季度公司营业收入为61.05亿元，环比下降2.74% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为2.89亿元，环比下降58.64% [1] 盈利能力与价格因素 - 2025年前三季度公司销售毛利率为22.29%，同比下降4.66个百分点 [1] - 利润下滑主要与钛白粉价格承压有关 [1] - 2025年第三季度国内锐钛型钛白粉均价为11,785.38元/吨，同比下降15.55%，环比下降6.00% [1] - 2025年第三季度金红石型钛白粉均价为14,359.23元/吨，同比下降11.47%，环比下降8.04% [1] - 2025年第三季度海绵钛价格为51,303.03元/吨，同比上升4.00%，环比上升4.13% [1] 期间费用情况 - 2025年前三季度销售费用同比下降26.14%，销售费用率为1.46%，同比下降0.38个百分点 [2] - 2025年前三季度财务费用同比下降28.88%，财务费用率为1.10%，同比下降0.34个百分点 [2] - 2025年前三季度管理费用同比上升6.75%，管理费用率为4.02%，同比上升0.51个百分点 [2] - 2025年前三季度研发费用同比下降3.29%，研发费用率为4.36%，同比上升0.16个百分点 [2] 现金流与营运指标 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流净额为25.39亿元，同比下降2.07% [2] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流净额为-10.82亿元，同比下降0.39% [2] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流净额为-11.63亿元，同比下降30.84% [2] - 期末现金及等价物余额为30.65亿元，同比上升33.90% [2] - 应收账款同比下降10.91%，应收账款周转率从2024年同期的6.03次下降到5.53次 [2] - 存货同比上升1.01%，存货周转率从2024年同期的2.02次下降到1.94次 [2] 战略收购与全球化布局 - 公司下属子公司计划收购Venator UK持有的钛白粉业务相关资产，交易对价为6990万美元 [3] - Venator是欧美四大钛白粉生产商之一，同时拥有硫酸法和氯化法两种生产工艺 [3] - Venator UK是Venator旗下唯一生产氯化法钛白粉的工厂，设计年产能达15万吨/年 [3] - 本次收购有助于公司推进全球化产业布局，丰富氯化法钛白粉产品矩阵，推动海外业务发展 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为268.63亿元、302.28亿元、330.87亿元，同比增长-2.4%、12.5%、9.5% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.67亿元、26.57亿元、32.46亿元，同比增长-4.7%、28.5%、22.2% [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 [4] - 结合公司11月20日收盘价，对应2025-2027年PE分别为21倍、16倍、13倍 [4]