资金面上看，今日钛白粉概念板块获主力资金净流入0.25亿元，其中，8股获主力资金净流出，净流出 资金居首的是钒钛股份，今日主力资金净流出2128.23万元，净流出资金居前的还有龙佰集团、东华科 技、鲁北化工等，主力资金分别净流出1979.10万元、490.26万元、379.52万元。今日主力资金净流入居 前的概念股有振华股份、金浦钛业、国城矿业等，主力资金分别净流入2998.27万元、2937.53万元、 936.03万元。 钛白粉概念资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000629 | 钒钛股份 | 0.65 | 1.19 | -2128.23 | | 002601 | 龙佰集团 | -0.60 | 0.64 | -1979.10 | | 002140 | 东华科技 | -0.18 | 1.06 | -490.26 | | 600727 | 鲁北化工 | -0.83 | 1.43 | -379.52 | | 002136 | 安纳达 | -4.61 | 20.08 | - ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 全球化工竞争格局正经历“东升西落”的重塑，欧洲日韩化工企业产能加速退出，而中国企业凭借显著的成本优势在全球市场份额持续提升 [1][15] - 欧洲化工行业面临能源成本高企与环保压力提升的双重困境，产能利用率持续下滑，颓势预计难以逆转 [2][31] - 中国化工行业凭借全球领先的资本开支、研发投入、规模效应及产业链协同，构筑了坚实的成本护城河，并在MDI、乙烯、PTA等多个关键产品领域展现出强大的国际竞争力 [3][36][44] - 国内化工核心资产，特别是各细分领域的龙头公司，有望凭借成本、规模和技术优势实现强者恒强 [12][75] 按报告章节内容总结 欧洲化工行业困境 - 欧洲天然气价格在2025年1-7月约为美国的3倍，2025年上半年欧盟批发电价同比上涨30%至90美元/兆瓦时，预计全年平均电价为美国的2倍、中国的1.5倍 [2][20] - 欧盟化工产能利用率由2025年第二季度的75.6%下降至第三季度的74.6%，远低于长期平均水平81.3% [1][2][31] - 严格的环保法规（如欧盟碳排放交易体系ETS和碳边境调节机制CBAM）带来高昂合规成本，进一步削弱其产品国际竞争力 [23][26][29] - 近年欧洲已合计关停1100万吨乙烯产能，接近其总产能的10%，裂解装置开工率仅60%-70% [10][58] 中国化工行业优势 - 2023年中国化工资本开支和研发费用分别占全球比重的47%和32%，化工品销售额占全球比重达43% [36][40][43] - 规模效应显著，以炼化为例，恒力石化（2000万吨/年）、浙石化（4000万吨/年）等超大型项目有效降低加工成本，2024年底中国炼厂加工增益产量达28.1万桶/日，高于欧盟（24.8万桶/日）和日本（9.4万桶/日） [44][47] - 在MDI、乙烯、PTA等关键产品上具备全球成本领先优势： - **MDI**：万华化学拥有全球约三分之一产能（380万吨/年），在原料、能源、折旧、人力成本上优势明显；2017-2024年中国纯MDI、聚合MDI、TDI、聚醚多元醇出口量年复合增长率分别为3%、11%、19%、23% [50][51][53][55][57][60][61] - **乙烯**：中国产能从2019年的2669万吨翻番至2024年的5449万吨，成为全球第一，进口依存度从8.8%降至5.0%；全球乙烯产能约2.3亿吨/年，欧洲占比约12%，其落后产能出清有利于全球格局改善 [10][58][62][64] - **PTA**：中国2024年产能达8428万吨，占全球73%，装置大型化（主力200-250万吨）带来成本优势，第四代装置（220+万吨）加工费较第二代、第三代节省375元/吨、125元/吨；2019-2024年出口量年复合增长率达45% [11][67][69][71][73] 国内化工核心资产 - 报告列举了在成本、规模、研发和技术上具备全球竞争力的化工龙头公司，包括万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、荣盛石化等 [12][75] - 这些公司凭借规模一体化优势，长期居于全球成本曲线左侧，有望持续扩大国际市场份额 [12][75]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

近日，钛白粉涨价引发市场关注。公开信息显示，龙佰集团（002601）股份有限公司等多家钛白粉生产 企业相继发布调价函，宣布钛白粉产品价格国内上调700元/吨，国际市场上调100美元/吨。《证券日 报》记者致电多家行业企业，确认这一消息属实。 二级市场上，11月28日，A股钛白粉板块上市公司股价迎来上涨，其中金浦钛业（000545）以涨停收 盘。 值得一提的是，数据显示，今年前三季度，钛白粉上市公司业绩集体承压，部分上市公司出现归属于母 公司股东的净利润为负值的情况。上调钛白粉价格是否能推升相关公司业绩？ 对此，珠海黑崎资本投资管理合伙企业(有限合伙)首席战略官陈兴文向《证券日报》记者表示，从积极 层面和长期战略思维来看，钛白粉行业的涨价在一定程度上有助于行业业绩回暖。然而，当前行业业绩 承压，价格上涨可能会挤压下游企业的盈利能力。因此，钛白粉行业需要从多方面进行积极调整和战略 布局。 在陈兴文看来，在国内，企业应加强技术研发，提高生产效率，降低生产成本，同时优化产品结构，增 加高附加值产品的生产。此外，企业还应加强环保投入，以应对日益严格的环保政策。从国际来看，企 业应积极拓展海外市场，降低对国内市场的依赖， ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，11月28日，钛白粉板块开盘走强，金浦钛业涨停，惠云钛业、龙佰集团、安纳达、钛能 化学跟涨。 ...

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.04%至18.04元/股，成交1.25亿元，换手率0.35%，总市值430.12亿元 [1] - 主力资金净流入504.95万元，特大单净买入227.46万元（买入341.13万元，卖出113.67万元），大单净买入277.48万元（买入1546.02万元，卖出1268.54万元） [1] - 今年以来股价累计上涨5.05%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌0.33%、2.85%、2.96% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售，钛白粉收入占比64.99%，海绵钛11.17%，铁系产品8.77% [1] - 2025年1-9月营业收入194.51亿元，同比减少6.87%，归母净利润16.74亿元，同比减少34.68% [2] - A股上市后累计派现193.87亿元，近三年累计派现54.80亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数8.53万，较上期减少1.02%，人均流通股23303股，较上期增加1.04% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股3969.65万股，较上期减少133.65万股 [3] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-钛白粉，概念板块包括小金属、MSCI中国、增持回购等 [1]

私募基金持仓行业变动 - 2025年第三季度私募管理人持仓最集中的行业为医药、基础化工和电子，进入前十大股东名单的股票数量分别为18只、16只和15只 [1][3] - 与2025年第二季度相比，私募管理人新进入计算机、医药和食品饮料行业前十大名单的股票数量最多 [1][3] - 同期，私募管理人从电子、煤炭和房地产行业前十大股东名单中撤离的数量最多 [1][3] 私募管理人个股调仓排行（增持） - 以持股数量变动占总股本比例衡量，达瑞电子、中伟股份、国投电力、扬杰科技、大秦铁路是私募基金持股比例增长最多的个股 [1][7] - 在持股比例增长最多的20只股票中，基础化工、医药和电子行业个股出现频率较高 [1][7] - 具体增持案例包括：聚鸣新进达瑞电子持股比例达2.41%[8]，冯柳新进中伟股份持股比例达2.29%[8]，国丰兴华新进国投电力持股比例达1.94%[8] 私募管理人个股调仓排行（减持） - 乐鑫科技、东诚药业、龙佰集团、臻镭科技、圣湘生物是私募基金持股比例降低最多的个股 [1][8] - 在持股比例降低最多的20只股票中，医药、电子和基础化工行业个股出现频率较高 [1][8] - 具体减持案例包括：睿郡减持乐鑫科技比例达-2.20%[9]，冯柳退出东诚药业导致持股比例降低-2.12%[9]，冯柳减持龙佰集团比例达-1.95%[9] 重点私募管理人持仓变动 - 冯柳（高毅）大幅增持基础化工行业，新进中伟股份（2.29%）并增持瑞丰新材（1.12%），同时减持医药股东诚药业（-2.12%）和龙佰集团（-1.95%）[11] - 睿郡重点增持电子和建材行业，增持扬杰科技1.55%和兔宝宝1.26%，但大幅减持乐鑫科技-2.20%[13][14] - 国丰兴华增持公用事业和交通运输板块，新进国投电力1.94%和大秦铁路1.48%[17][18] - 高瓴减持电子和医药行业，减持绿联科技-1.50%并退出丽珠集团-0.56%，同时小幅增持中策橡胶0.13%[21][22] 研究方法说明 - 统计基于上市公司前十大股东和前十大流通股东数据，对百亿规模以上股票策略私募管理人进行抽样 [2] - 当股东新进前十大名单时，上期持股数量设为0；当股东退出前十大名单时，本期持股数量设为0 [4] - 样本包括迎水、冯柳、仁桥、睿郡、聚鸣、葛卫东、国丰兴华、重阳、诚旸、邓晓峰、宁泉、高瓴、盈峰、盘京、慎知、中欧瑞博等16家管理人 [3]

核心观点 - 报告通过分析上市公司2025年三季度前十大股东数据，间接透视百亿级私募管理人的股票持仓变动情况[1] - 研究方法聚焦于管理规模百亿以上、股票策略为主且在前十大名单中出现不少于3只股票的私募管理人，量化私募未纳入统计[11][13] - 行业层面，私募在2025年第三季度显著增配计算机、医药、食品饮料等行业，同时从电子、煤炭、房地产行业撤离[2][12] - 个股层面，基础化工、医药、电子行业在私募加仓和减仓个股中出现频率均较高，显示行业内结构分化[3][16][18] 私募持仓行业变动 - 2025年第三季度，私募管理人进入前十大股东名单股票数量最多的行业是医药（18只）、基础化工（16只）和电子（15只）[2][12] - 环比2025年第二季度，私募管理人新进入前十大名单的股票主要集中在计算机、医药和食品饮料行业[2][12] - 同期，私募管理人从电子、煤炭、房地产行业的前十大股东名单中撤离最为明显[2][12] 私募管理人加仓个股排行 - 以持股数量变动占总股本比例衡量，2025年第三季度私募持股比例增长最多的前五只个股为：达瑞电子（增长2.41%）、中伟股份（增长2.29%）、国投电力（增长1.94%）、扬杰科技（增长1.55%）、大秦铁路（增长1.48%）[3][16][17] - 在持股比例增长最多的20只股票中，基础化工、医药、电子行业个股出现频率较高[3][16] - 具体加仓机构方面，聚鸣投资新进达瑞电子，冯柳管理产品新进中伟股份，国丰兴华新进国投电力和大秦铁路，睿郡资产增持扬杰科技[17] 私募管理人减仓个股排行 - 2025年第三季度私募持股比例降低最多的前五只个股为：乐鑫科技（降低2.20%）、东诚药业（降低2.12%）、龙佰集团（降低1.95%）、臻镭科技（降低1.93%）、圣湘生物（降低1.89%）[3][18][19] - 在持股比例降低最多的20只股票中，医药、电子、基础化工行业个股出现频率较高[3][18] - 具体减仓机构方面，睿郡资产减持乐鑫科技，冯柳管理产品减持东诚药业和龙佰集团，葛卫东减持臻镭科技，迎水投资减持圣湘生物[19] 重点私募管理人持仓变动透视 - **迎水投资**：加仓仙乐健康（新进，持股比例增长1.07%）、上实发展、创力集团；减仓圣湘生物（退出，持股比例降低1.89%）、方邦股份、华民股份等[20][22] - **冯柳（高毅邻山1号远望产品）**：加仓中伟股份（新进，增长2.29%）、瑞丰新材（增持，增长1.12%）、东富龙；减仓东诚药业（退出，降低2.12%）、龙佰集团（减持，降低1.95%）、泰坦科技、同仁堂等[21][23] - **仁桥资产**：加仓金域医学（新进，增长1.27%）、思泰克、国新能源等；减仓新经典（减持，降低0.85%）[24][25] - **睿郡资产**：加仓扬杰科技（增持，增长1.55%）、兔宝宝（增持，增长1.26%）、鼎龙股份等；减仓乐鑫科技（减持，降低2.20%）[24][25] - **聚鸣投资**：加仓达瑞电子（新进，增长2.41%）、线上线下、鄂尔多斯等；减仓涛涛车业（退出，降低0.91%）[26][27] - **葛卫东**：加仓曙光数创（新进，增长1.21%）、微电生理、苏大维格等；减仓臻镭科技（退出，降低1.93%）、移远通信、中晟高科等[26][27] - **国丰兴华**：加仓国投电力（新进，增长1.94%）、大秦铁路（新进，增长1.48%）、泸州老窖、中国石化[28][30] - **重阳投资**：加仓海通发展（新进，增长1.22%）、圣湘生物、福元医药、中鼎股份[28][30] - **诚旸投资**：加仓华大九天（新进，增长0.75%）、民士达、东阿阿胶、海油发展；减仓深科技（退出，降低0.36%）[28][30] - **邓晓峰（高毅晓峰系列产品）**：加仓北新建材（新进，增长1.46%）；减仓紫金矿业（减持，降低0.70%）、河钢资源、云铝股份等[32][34] - **高瓴**：加仓中策橡胶（新进，增长0.13%）；减仓绿联科技（减持，降低1.50%）、丽珠集团、隆基绿能等[32][34]

事故概况 - 2025年9月2日龙佰集团全资子公司龙佰襄阳钛业有限公司四车间发生闪爆事故 造成5人死亡1人受伤 直接经济损失648.16万元 [1] - 事故直接原因为脱盐水加热器列管泄漏的硫酸与脱盐水箱碳钢箱体反应产生氢气 聚集在脱盐水箱顶部 遇螺栓切割作业产生的火花发生闪爆 [1] - 事故导致水箱顶盖与箱体完全脱离 被抛至北侧10.6米外的厂内道路 影响范围最大达27米 [1] 行政处罚与责任认定 - 龙佰襄阳因事故被襄阳市应急管理局处以149万元罚款 [1] - 事故被认定为违章指挥、违规作业导致的较大生产安全责任事故 [1] - 公司法定代表人、执行董事靳某良及总经理卢某军对事故负有重要领导责任 被建议由应急管理局依法实施行政处罚 [2] - 龙佰襄阳多名相关人员被暂停《安全生产知识和管理能力考核合格证》10日（自2025年11月19日至11月28日） [2] 公司安全管理问题 - 龙佰襄阳在安全管理方面存在多项问题 曾发生过脱盐水加热器漏酸事件但未针对性修订规章制度、开展专项培训 也未有效辨识相关安全风险 [1] - 事故发生后 企业存在信息报送延误问题 未按规定在1小时内向当地应急管理局报告 [1] 公司回应与影响评估 - 龙佰集团表示此次行政处罚不触及重大违法强制退市情形 不会对公司整体生产经营、财务状况和经营成果产生重大影响 [2] - 公司已深刻反省 全面开展安全生产和安全隐患排查工作 将严格遵守相关法律法规规定 [2]

11月7日，湖北省应急管理厅发布的调查报告显示，事故直接原因为脱盐水加热器列管泄漏的硫酸与脱 盐水箱碳钢箱体反应产生氢气，聚集在脱盐水箱顶部，遇螺栓切割作业产生的火花发生闪爆。事故导致 水箱顶盖与箱体完全脱离，被抛至北侧10.6米外的厂内道路，影响范围最大达27米。 调查发现，龙佰襄阳在安全管理方面存在多项问题。该公司曾发生过脱盐水加热器漏酸事件，但未针对 性修订规章制度、开展专项培训，也未有效辨识相关安全风险。同时，事故发生后，企业还存在信息报 送延误问题，未按规定在1小时内向当地应急管理局报告。 根据公告，2025年9月2日19时02分，龙佰襄阳四车间发生一起闪爆事故，造成5人死亡、1人受伤，直接 经济损失648.16万元。经事故调查组认定，这是违章指挥、违规作业导致的较大生产安全责任事故。 11月24日，龙佰集团（002601.SZ）公告披露，其全资子公司龙佰襄阳钛业有限公司（以下简称"龙佰襄 阳"）因"9·2"闪爆事故，收到襄阳市应急管理局下发的《行政处罚决定书》（襄应急罚［2025］22 号），被处以149万元罚款。 龙佰集团方面表示，此次行政处罚不触及重大违法强制退市情形，不会对公司整体生产经营、 ...