立下"百亿营收、千亿市值"的五年目标后，鱼跃医疗正迎来"军令状"的收官之年。然而，最新发布的 2025年三季报显示，公司前三季度营业收入65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润却同比下降 4.28%，至14.66亿元。更值得警惕的是，第三季度净利润同比大跌36%，呈现典型的"增收不增利"局 面。 为应对增长瓶颈，鱼跃医疗正积极推动转型。公司今年以来加大新品投入，覆盖呼吸治疗、血压计等品 类，并全力布局"AI+医疗"，推出医疗垂类大模型与AI健康管家，部分产品接入阿里、京东等平台。 一、扩张后遗症：高商誉与费用激增挤压利润 鱼跃医疗自2008年上市后，开启了一系列并购扩张。从苏州医用品厂到德国普美康，从"华佗"到"洁芙 柔"，公司通过收购快速切入感染控制、急救、眼科、血糖监测等多个领域。截至2023年，鱼跃已拥有 50家子公司、近600张产品注册证。 然而，并购带来的不仅是业务版图，还有高企的商誉。公司商誉从2020年的8.06亿元攀升至2023年的 11.07亿元，尽管2024年略降至10.84亿元，但商誉减值风险始终悬顶。2023年和2024年，公司已连续发 生商誉减值和信用减值，合计近亿元。 另一方 ...