2000年美股的互联网泡沫，在客观上催生了廉价的光纤基础设施，为后来移动互联网的爆发奠定了物理 基础。同理，今天全球的算力堆积，或许正是通向通用人工智能（AGI）的必经之路。没有资本的大规 模押注，就不可能有大模型的参数量级飞跃。因此，在市场担忧估值是否过高的同时，也应看到这是技 术演进中的一种激进的融资机制。 现在的问题在于，这些科技巨头们处于这场游戏的哪个阶段？如果说过去两年是概念验证和狂欢的"上 半场"，那么现在他们正步入最为艰难的"中场时刻"。这是一个由预期、资本与技术现实共同编织的复 杂局势，未来的关键，在于技术的商业化落地能否追上预期的上升速度。这是一场惊心动魄的动态博 弈，也是时间与耐心的赛跑。 在这个阶段，对于美股AI公司来说，单纯的算力堆叠带来的边际效应开始递减，技术神话需要面对财 务报表的冷酷审视。投资者不再仅仅满足于"未来可期"的故事，他们开始索要营收数据和利润率。这正 是"动态博弈"最为激烈的时刻：一方面，技术必须继续加速，Scaling Law（缩放定律）是否失效的争论 需要用更强大的模型来终结；另一方面，商业化必须大步流星地赶上来，证明AI不仅仅是昂贵的玩 具，而是实实在在的利润引 ...