公司业务与行业地位 - 公司是全球镍行业的领导者，在镍产业链中拥有从镍矿贸易、冶炼生产到设备制造和销售的一体化业务布局[1] - 公司在印度尼西亚Obi群岛拥有总计40万吨的镍金属年产能，并已拓展至下游硫酸镍、硫酸钴等业务领域[1] - 公司通过授予印尼合作伙伴项目股权来确保稳定的资源供应和可持续发展，并建立了独立的海外工业园，配备港口、码头和电力基础设施[2] 竞争优势与生态系统 - 公司构建了覆盖全产业链的镍业务生态系统，有助于实现资源价值最大化，并获得运营自主权和灵活性，降低交易成本[2] - 公司与菲律宾、印度尼西亚等国的上游矿业公司签订了长期贸易和供应协议，并与多家顶级锂电池材料供应商签署了长期协议，巩固了全产业链的紧密合作[1][2] 行业环境与价格展望 - 刚果民主共和国宣布了钴出口配额制度，其2026-2027年的总钴出口配额仅占2024年钴产量的44%，这可能系统性推高平均钴价[3] - 三元电池的渗透率可能接近底部，而刚果民主共和国对出口配额的收紧监管可能推高钴价，公司位于印尼的湿法冶金项目有望受益[3][4] 财务表现与估值 - 预计公司2025年每股收益为人民币1.74元，2026年为人民币2.49元，2024年至2026年的复合年增长率为48%[4] - 股票交易估值对应2025年预期市盈率为10.2倍，2026年为7.0倍，目标价为27.56港元，对应10.0倍2026年预期市盈率，隐含43%的上涨空间[4]