AI基础设施投资与债务融资趋势 - 华尔街对科技巨头为构建AI基础设施而承担高额债务的担忧日益加剧，打破了其过去动用庞大现金储备支付资本支出的惯例，杠杆的使用引入了新风险 [1] - AI支出前五大公司（亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文）在2025年合计筹集创纪录的1080亿美元债务，是过去九年平均水平的三倍多 [2] - 威灵顿管理公司投资组合经理指出，为AI提供资金的来源将是公共债券市场，资金需要从股票流向债券 [3] 主要公司债务发行与市场反应 - 甲骨文在9月份发行180亿美元美国投资级债券以增加AI支出，相关银行还发起了380亿美元的债务发行来资助与甲骨文相关的数据中心 [3] - 此后甲骨文股价自9月10日创下历史新高以来已暴跌33%，其五年期信用违约互换(CDS)已飙升至三年来的最高水平 [3] - 其他科技巨头发债规模：Meta发行300亿美元债券，Alphabet发行380亿美元债券，亚马逊发行150亿美元债券 [6] 公司财务状况与信用影响 - 甲骨文预测当前财年资本支出为350亿美元，大部分用于云业务，今年自由现金流预计为负97亿美元，到2028财年可能达到负243亿美元 [6] - 标普全球评级已将甲骨文的展望修订为“负面”，因其预期的资本支出和债务发行导致信用状况紧张 [6] - 高盛分析师表示，除甲骨文外，超大规模公司最多可吸收高达7000亿美元的额外债务且仍被视为安全，杠杆率将低于典型的A+评级公司 [8] AI资本支出规模与市场动态 - AI资本支出预计到2027年将增至6000亿美元，高于2024年的超2000亿美元和2025年的近4000亿美元 [8] - 净债务发行预计在2026年将达到1000亿美元 [8] - 尽管科技巨头杠杆率增加，但投资者总体上仍持积极态度，因其计划中的资本支出约有80%至90%来自自身现金流 [8] 投资者情绪与市场波动 - 科技巨头发债规模的突然增加引发债券市场能否吸收供应激增的疑问，加剧了对AI支出的担忧，拖累美股在连续六个月上涨后出现大幅回调 [2] - 投资者对科技公司债券需求强劲，但要求可观的新发行溢价，Alphabet和Meta最近发行的债券较现有债券溢价约10-15个基点 [2] - 摩根士丹利财富管理部首席投资官认为，AI故事进入新阶段，以更多波动性和额外风险为特征，参与者之间的相互关联性带来了系统性风险 [7]