高盛A股投资表现 - 2025年9月高盛重仓的26只A股龙头股在牛市背景下全部下跌，其中13只跌幅超过20% [1] - ST汇科暴跌69%，ST双成下跌57%，个股表现远逊于大盘 [1] - 高盛A股重仓股多为小市值股票，市值在30亿到50亿之间，行业分布杂乱且ST个股占比很高 [12] 高盛美股持仓与市场表现 - 高盛第二季度美股持仓总市值达7400亿美元，其对英伟达的持仓市值达252亿美元 [1] - 11月21日美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数重挫2.15%，科技股普遍下跌 [1] - 英伟达业绩超预期但股价从盘中大涨5%转为收盘下跌3.1%，呈现“利好出尽”走势 [1] 美股下跌原因分析 - 高盛给出九大理由解释美股下跌：英伟达利好出尽、私人信贷风险上升、就业数据未能明确降息路径等 [3] - 其他原因包括比特币跌破9万美元引发风险资产抛售、CTA加速卖出、空头重新入场等 [3] - 标普500流动性枯竭以及ETF宏观交易主导导致市场对个股基本面敏感度下降 [3] 美股下跌对A股的传导 - 美股暴跌迅速传导至A股，11月21日A股创下4月7日以来最大单日跌幅，成交量放大 [3] - 全市场仅约300家个股上涨，近2500家个股跌幅超过3% [3] - 科技板块成为重灾区，电池、半导体跌幅居前，多只锂电池ETF、新能源ETF跌幅超7% [3] A股市场杠杆与风险 - 高风险偏好资金减仓加剧波动，中芯国际、佰维存储等热门股融资融券折算率被调整为0 [5] - 根据交易所规定，静态市盈率超300倍或为负数的个股折算率调零，当前超1000只股票受影响 [5] 美联储政策与宏观经济数据 - 美联储降息路径存在不确定性，美国9月非农数据大幅超预期但失业率创年内新高 [5] - 7月、8月非农数据被下修，且10月份数据在美联储降息前缺失，加剧货币政策分歧 [5] 历史市场底部参照 - 2020年4月7日受疫情与原油危机冲击，美股恐慌熔断后成为历史大底，随后开启V型反弹 [7] - 另一历史参照是4月7日因贸易战担忧引发抛售，该时点同样成为市场底部随后修复跌幅 [7] - A股市场在2020年3月出现2646点大底后上涨800点，4月7日下探3000点后同样上涨超800点 [9] A股历史大底特征 - A股历史大底部如2005年998点、2008年1664点等均出现“政策底—市场底”组合 [9] - 股权分置改革、四万亿投资计划、万亿基建批复等政策利好对市场底部形成起关键作用 [9] - 技术面上“先见地量，后见地价”，2008年地量225亿元仅为天量2755亿元的8%左右 [10] 当前A股政策支持与板块表现 - 政策面提供支持，4月7日推出类“平准基金”，证监会强调巩固市场回稳向好势头 [12] - 消费、基建等内需板块表现相对抗跌，新能源和高端制造受国内政策支持成为资金避风港 [12] 外资在A股的普遍困境 - 外资在A股“水土不服”不限于高盛，摩根士丹利去年四季度重仓的5只A股中有3只浮亏超10% [14] - 阿布达比投资局新进的3家上市公司中，两家已跌破成本价，凸显跨境投资复杂性 [14] 行业联动效应 - A股科技、半导体、新能源等与美股科技股关联度高的行业受美股调整拖累 [14] - 英伟达等AI龙头股下跌引发市场对A股相关产业链估值和盈利前景的担忧 [14]