OSL 正加速从单一交易平台向综合化数字资产金融基础设施提供商转型，形成四大优势和未来业务驱 动力：1）支付业务崛起，OSL Pay 与BizPay 或将成为收入新引擎并与交易业务协同；2）交易费率优 势明显；3）全球合规网络成型，通过自主申请和并购已取得中国香港、日本、澳洲、欧盟、百慕大等 多地牌照，并计划进一步拓展至中东与印尼；4）合规、安全与流动性三位一体，在香港率先取得VATP 牌照直连银行体系，并连接50 余家全球流动性提供商，全面夯实机构服务壁垒。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年non-IFRS 营收分别为4.67/7.64/12.20亿港元，同比增速为 119%/64%/60%，对应PS 为26/16/10 倍。我们选取全球领先的数字资产交易所Coinbase（COIN.O）、知 名线上经纪商盈透证券（IBKR.O）与Robinhood（HOOD.O）、以及股票交易所纳斯达克（NDAQ.O） 和综合支付平台PayPal（PYPL.O）作为可比公司。考虑到公司2024-2026E Non-IFRS 营收复合增速为 89%，今年为支付业务元年（OSL Pay、OSL BizPay ...