核心观点 公司Q3 毛利率约28.02%，同比-0.15 个百分点；期间费用合计环比-0.54 亿，其中销售费用环比-0.38 亿，管理费用环比-0.14 亿，财务费用环比-0.54 亿（港股上市融资后，Q3 确认利息收入1.18 亿，Q2 仅 0.26 亿）；此外，资产减值损失环比-0.4 亿、信用减值损失正贡献0.6 亿（季度冲回），Q2 负贡献0.83 亿，减值损失减少Q3 环比+1.83 亿利润贡献。最后，公司Q3 确认汇兑损失0.65 亿元，研发费用因机器 人等新项目投入环比+0.54 亿元，对应研发费用率5.13%，环比+1.11 个百分点；经营性现金流金额17.8 亿元，较上半年销售回款加速。 简评 营收增速符合预期，制冷淡季走弱，汽零环比改善。 1）下半年是制冷行业传统淡季，预计公司制冷业务Q3 营收约45.8 亿元，同比+9.8%，而上半年制冷业 务受益于国内外旺盛需求营收同比+25.5%；营收增速走低跟去年同期基数偏高相关，去年家电以旧换 新政策7 月出台，9 月补贴到地方后销量显著走高，高基数下今年9 月国内家用空调产量同比-13.5%， 而8 月受益于高温等因素产量同比+9.4%。除却 ...